近期债市波动说明及解决方案：用资产配置穿越债市牛熊

核心观点： 大同证券研究中心分析师王晓认为，近期债市波动主要与政府债发行加速、央行政策调整及监管影响、市场对债券产品赎回的担忧有关。建议通过资产配置应对波动，穿越债市牛熊。

关键数据：

• 今年以来债市两波大幅调整：4月23日至4月29日，十年国债收益率上升12.7BP至2.35%；8月2日至8月12日，十年国债收益率上升12.31BP至2.25%。
• 8月政府债券净融资1.63万亿，远高于7月的6221亿元。
• 央行缩量续作MLF，推动存量利率上行。

近期债市调整原因：

1. 政府债发行加速：对资金面形成冲击，银行通过发行存单购买债券，导致存单利率上行，影响信用债市场。
2. 央行态度和监管政策影响：长债利率下行至非合理区间，央行多次提示风险，交易商协会对江苏四农商行启动自律调查，市场情绪受影响。
3. 市场对债券产品赎回负反馈的担忧：2022年银行理财破净导致类似情形再现，引发市场担忧。

应对策略： 核心策略：降低久期，重点关注中短债基金，但需降低收益预期。 卫星策略1：配置固收+基金，利用股债跷跷板效应对冲债市波动，适度提升收益。 卫星策略2：配置美债基金，中美债市周期不同，美联储降息周期可对冲国内债市波动，提升收益。

风险提示： 基金过往表现不预示未来收益，基金净值波动，央行政策超预期，美国通胀数据不及预期及其他市场风险。