7月财政数据点评：支出低位改善，财政仍有发力空间

陈国文分析师Email:chenguowen@lczq.com证书:S1320524070001 沈夏宜分析师Email:shenxiayi@lczq.com证书:S1320523020004 投资要点： 相关报告 受高基数影响，财政收入同比增速持续为负，收入完成进度偏慢。1至7月一般公共预算收入同比增长-2.6%，负增主因在于去年出台的缓税减税政策。一般公共预算收入完成进度为60.6%，五年维度看处于低位。 美国7月CPI点评：通胀如期回落，衰退担忧稍减2024.08.167月金融数据点评：政策发力下社融增速有望持续企稳2024.08.14美国7月非农点评：美国就业市场大幅转弱2024.08.06 税收收入同比增速处于负增区间，非税收入增速表现中性。1至7月税收收入同比增速为-5.4%，连续落入负增区间。非税收入累计同比增速为12%，较前值增幅扩大。受高基数因素影响，国内增值税累计同比增速为-5.2%；企业所得税累计同比增速为-5.4%；国内消费税累计同比增速为5.5%，增幅收窄指向消费修复承压；个人所得税累计同比增速为-5.5%，降幅收窄。土地增值税与契税累计同比增速为负，指向土地拍卖和房地产市场持续不景气；受低基数因素影响，出口退税累计同比增速处于高位，关税累计同比增速表现中性偏慢。 中央支出增速维持较高增速，地方支出增速边际改善。1至7月一般公共预算支出同比增速为2.5%，与前值比增速提高0.5pct。一般公共预算支出完成进度为54.5%，五年维度看表现中性偏慢。一般公共预算赤字使用率为32.2%，五年维度看表现中性偏快。中央支出增速达到9.3%，地方支出增幅为1.5%，中央支出发力明显，地方支出缓慢，但边际改善。基建类支出增速边际改善，基建类支出仍有较大发力空间。 土地出让金收入持续为负，政府性基金收支负增，新增专项债发行加速，但仍有较大发力空间。1至7月土地出让金收入累计同比增速为-22.3%，连续落入负增区间，印证房地产与土地市场处于低迷期，拖累政府性基金收支，收入端累计同比增速录得-18.5%，支出端增速录得-16.1%。7月地方政府新增专项债完成进度为45.5%，较前值有所提高，但完成进度整体仍较慢。 地方政府专项债发行加速，地方财政支出力度有望继续增强，对稳增长形成支撑。7月地方政府专项债发行加速，但累计完成进度仍偏慢，而从8月地方政府专项债已发行金额来看，专项债发行规模较7月大幅增加，支撑地方财政发力。同时，超长期特别国债发行安排持续推进，预计也将对三季度财政支出进度加速形成支撑。 风险提示：基本面修复偏离预期，宏观政策超预期。 目录 1.财政收入降幅收窄，税收收入增速低位改善.................................................................42.中央支出维持较高增速，地方支出增速低位改善..........................................................73.政府性基金收支持续负增，专项债发力仍显缓慢........................................................114.后续：专项债发行进度加速，支撑三季度财政发力....................................................125.风险提示.....................................................................................................................12 图目录 图1国家一般公共预算收入累计同比增速（%）...........................................................4图2国家一般公共预算收入累计值（亿元）..................................................................4图3一般公共预算收入完成进度（%）..........................................................................4图4税收收入累计同比增速（%）.................................................................................5图5非税收入累计同比增速（%）.................................................................................5图6 1至7月税收收入细分项累计同比增速（%）.........................................................5图7 7月税收收入细分项贡献度（%）...........................................................................5图8国内增值税累计同比增速（%）.............................................................................6图9企业所得税累计同比增速（%）.............................................................................6图10国内消费税累计同比增速（%）...........................................................................6图11个人所得税累计同比增速（%）...........................................................................6图12土地增值税累计同比增速（%）...........................................................................6图13契税累计同比增速（%）......................................................................................6图14出口退税累计同比增速（%）...............................................................................7图15关税累计同比增速（%）......................................................................................7图16车辆购置税累计同比增速（%）...........................................................................7图17国家一般公共预算支出累计同比增速（%）.........................................................8图18国家一般公共预算支出累计值（亿元）................................................................8图19一般公共预算支出预算完成进度（%）................................................................8图20一般公共预算支出占一般公共预算收入比例（%）..............................................8图21一般公共预算赤字使用进度（%）........................................................................8图22中央一般公共预算支出累计同比增速（%）.........................................................8图23地方一般公共预算支出累计同比增速（%）.........................................................9图24 1至7月财政支出各分项同比增速（%）..............................................................9图25 7月财政支出各分项当月值（亿元）.....................................................................9图26社会保障和就业支出累计同比增速（%）.............................................................9图27教育支出累计同比增速（%）...............................................................................9图28卫生健康支出累计同比增速（%）......................................................................10图29文化旅游体育与传媒支出累计同比增速（%）...................................................10图30农林水事务支出累计同比增速（%）..................................................................10图31城乡社区事务支出累计同比增速（%）..............................................................10图32交通运输支出累计同比增速（%）......................................................................10图33环境保护支出累计同比增速（%）......................................................................10图34科学技术支出累计同比增速（%）......................................................................11图35债务付息支出累计同比增速（%）......................................................................11图36政府性基金收入累计同比增速（%）..................................................................11图37政府性基金支出累计同比增速（%）..................................................................11图38地方国有土地使用权出让累计同比增速（%）...................................................12图39政府性基金预算收入累计完成进度（%）.................................................