2024年半年报点评：销售规模行业领先，前瞻性布局海外产能

公司2024年上半年营收472.51亿元（同比-11.88%），归母净利12.00亿元（同比-68.77%），扣非归母净利2.17亿元（同比-93.85%）。Q2营收241.68亿元（同比-20.69%），归母净利0.24亿元（同比-98.89%）。盈利下滑主要因行业竞争加剧及组件盈利能力下滑。

N型龙头地位稳固，持续深化全球化战略：上半年N型组件出货35.9GW（占比超80%），总出货量超260GW；稳定量产N型电池超75GW，TOPCon电池效率超26.1%，良率98%+；预计2024年末硅片、电池、组件产能分别达120/95/130GW。海外市场方面，中东市占率约50%，巴基斯坦签单超4GW，泰国市占率提升；与沙特合作建设10GW项目，有望深化全球化并支撑业绩。

积极拓展储能赛道：上半年国内及海外储能市场（中东、澳大利亚、南非）取得进展，为少数储能与组件均位列一级供应商的厂商；推出5MWh大储系统蓝鲸-Suntera G2，提供优质储能解决方案。

投资建议：预计2024-26年营收954.71/1099.14/1261.67亿元，归母净利16.54/58.54/74.00亿元，对应PE 43x/12x/10x，维持“推荐”评级。

风险提示：产能扩张不及预期、下游装机需求不及预期、行业竞争超预期、市场扩张不及预期、资产减值风险等。