汇富快讯

2024年上半年，中國汽車經銷商業績普遍承壓，主要受宏觀經濟環境低迷和國外豪華品牌汽車需求疲軟影響。中升、美東、永達等經銷商集團新車銷售出現虧損，新車銷售毛利率分別為-3.3%、-5.1%和2%。儘管售後服務利潤率保持韌性，但價格實惠的維修和保養連鎖店的興起可能對其未來盈利能力構成挑戰。

核心觀點與數據：

1. 中升（0881.HK）：

   • 銷售額增長1%至824億元人民幣，但淨利潤同比減48%至16億元人民幣，淨利率為1.9%。
   • 新車銷售毛利率轉負至-3.3%，主要受平均售價下降（同比-9%至人民幣26.2萬元）和銷量增長4%（至23.3萬輛）影響。
   • 售後業務穩定，收入同比增長9%，服務臺次和平均單價均有所提升，毛利率穩定在47.1%。
   • 期內關閉1家門市，期末門市數量為419家，其中111家為奔馳經銷商。

2. 永達（3669.HK）：

   • 淨利潤同比減73%至人民幣11億元，淨利率為0.4%。
   • 新車銷售收入同比下跌15%，至261億元人民幣，平均售價下降10%至人民幣28.3萬元，銷量下降5%至8.1萬輛。
   • 售後收入持平，毛利率下滑0.5個百分點至42.2%。

3. 美東（1268.HK）：

   • 淨虧損人民幣2,700萬元，淨利率同比下降0.5個百分點至-0.3%。
   • 新車銷售收入同比下降29%至人民幣86億元，平均售價下降15%至人民幣32.7萬元，銷量下降17%至2.6萬台。
   • 售後業務收入同比增長6%，達21億元人民幣，毛利率提升9.7個百分點至59.8%，主要得益於抵押貸款便利服務需求的增長。

研究結論： 外國汽車品牌可能更願意削減產量而非直接補貼，這將加劇經銷商的財務壓力，並可能導致部分實力較弱的企業關閉。維持對該行業的謹慎看法，主要原因是持續的價格戰和對外國豪華車需求的疲軟。