铜日报：PMI数据好转 铜价相对维稳

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 9月2日，沪铜主力合约开于74,220元/吨，收于73,610元/吨，较前一交易日收盘下降0.54%。当日成交量为93,045手，持仓量为165,620手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于73,500元/吨，收于73,810元/吨，较昨日午后收盘上涨0.01%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，昨日早市现货升水如期抬升，下游消费形成有力支撑。盘初持货商报主流平水铜升水60-升水80元/吨，部分低价货源瞬间被秒，好铜如CCC-P，金川大板报升水90元/吨-升水100元/吨。贵溪铜报升水110元/吨。因进口铜到货延迟，叠加月初交单需求集中，现货升水表现坚挺。进入主流交易时段，主流平水铜报升水70元/吨-升水80元/吨部分成交，好铜报升水90元/吨-升水100元/吨部分成交。湿法铜货紧报价较少，部分非注册货源集中成交。至上午11时前现货升水仍表现坚挺，下游消费表现向好。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 观点： 联系人 宏观方面，8月财新中国制造业PMI升至50.4，重回扩张区间。此外，为满足金融机构临时性流动性需求，2024年8月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共10.01亿元，其中隔夜期0.01亿元，7天期10亿元。期末常备借贷便利余额为0亿元。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 矿端方面，上周铜精矿现货市场活跃度低，现货市场的交易中心逐渐向10月船期转移，现货TC小幅下滑，四季度矿山招标在个位数中位成交，对市场参与者情绪略有干扰，市场参与者认为四季度TC回调可能性有限，供应端暂时未出现干扰，需求端保持稳定的运营状态。周内TC价格下降至5.73美元/吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 冶炼方面，据Mysteel讯，上周国内电解铜产量23.9万吨，环比减少0.2万吨，华北冶炼厂检修即将结束，但进入9月检修冶炼企业逐步增加，加之部分冶炼厂进行减产，因此预计产量将会环比减少。 消费方面，上周由于临近月底，加之铜价部分时间延续反弹上涨，下游企业入市采购情绪多表现谨慎观望，日内刚需接货生产为主，高铜价对于消费仍有所抑制，同时部 分加工企业订单表现较为一般，整体月底消费偏弱。光伏行业协会组织召开“光伏电站建设招投标价格机制座谈会”。乘联会数据显示，8月全国新能源乘用车厂商批发销量105万辆，同比增长32%。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.03万吨至32.307吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.20万吨13.30万吨。SMM社会库存下降1.88万吨至26.67万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.09，较前一交易日下降0.37%。 总体而言，目前海外降息预期定价相对充分，基本面上矿端供应干扰仍存，并且9月冶炼厂同样有一定检修安排，需求在临近月末时并无十分亮眼的表现，但进入9月后随着传统旺季的到来以及电力投资相对稳健的情况下，预计铜价整体或仍维持相对偏强格局，操作上可依托72,500元/吨-73,000元/吨进行买入套保操作。 ■策略 铜：谨慎偏多套利：暂缓期权：short put@70,500元/吨 ■风险 国内去库无法持续海外流动性踩踏风险 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：上期所wind华泰期货研究院 数据来源：SMM Wind华泰期货研究