2024H1全球头部铜企产量同比+5.2%,达到720.7万吨,但剔除并购带来的增量影响后,实际增幅为3.7%。头部矿企产量增长主要来自矿山逐步达产、产量超预期以及并购矿山,但全球铜精矿产量增速为3.6%,显示头部效应明显。2024H2头部铜企产量指引同比+2.4%,较年初下调,预计产量同比持平,环比+20万吨,铜矿供应仍然偏紧。2024H1平均C1成本为1.99美元/磅,同比上涨2%,成本上涨主要来自品位降低、爬坡期成本上升等因素,南方铜业C1成本为0.91美元/磅,仍居行业前列。海外矿企资本开支同比+15%,自由现金流小幅回落;中资企业资本开支同比-8%,自由现金流大多上涨。头部矿企战略规划包括保证供电、打造“智慧矿山”、降本增效以及并购等,自由港计划通过创新浸出工艺提升产量。2024H1大部分企业净利率上涨,南方铜业涨幅最高;8家公司资产负债率下降,南方铜业、自由港等资产负债率较低。风险提示包括资料更新不及时、铜价和成本波动以及行业风险等。