有色金属行业周报：全球铜矿紧缺加剧，刚果（金）钴出口配额落地

2025年9月28日 核心观点 有色金属行业 ⚫市 场 行 情 回 顾 ：截 止 到9月26日 周 五 收 市 ：本 周 上 证 指 数+0.21%，报3828.11点 ； 沪 深300指 数+1.07%， 报4550.05点 ；SW有 色 金 属 行 业 指 数+3.52%，报6752.28点 。分 子 行 业 来 看 ，本 周 有 色 金 属 行 业5个 二 级 子 行 业 中 ，工 业 金属 、贵 金 属 、小 金 属 、能 源 金 属 、金 属 新 材 料 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+5.15%、+5.55%、-0.91%、+3.20%、-1.06%。 推荐维持 分析师 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130516080004 ⚫重 点 金 属 价 格 数 据：本 周 上 期 所 铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别收 于82,470元/吨 、20,745元/吨 、21,980元/吨 、17,110元/吨 、121,380元/吨 、274,070元/吨 ， 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+3.37%、-0.36%、-0.36%、-0.41%、-0.10%、+1.94%。本 周 上 期 所 黄 金 、白 银 分 别 收 于856.06元/克 、10,632元/千 克 ，较上 周 变 动 幅 度 分 别 为+3.17%、+6.98%。 本 周COMEX黄 金 、 白 银 分 别 收 于3,790美 元/盎 司 、46.37美 元/盎 司 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+2.27%、+7.95%。本 周 美 元 指 数 收 于98.19，较 上 周 变 动+0.55%。本 周 美 国10年 期 国 债 实 际 收益 率 上 涨10bp至1.78%。本 周 氧 化 镨 钕 、氧 化 铽 、氧 化 镝 、烧 结 钕 铁 硼N35毛 坯 分 别 收 于62万 元/吨 、706万 元/吨 、163万 元/吨 、144.5元/公 斤 ， 较 上周 变 动+8.87%、-1.60%、+0.93%、0.00%。本 周 电 池 级 碳 酸 锂 、工 业 级 碳 酸锂 、 电 池 级 氢 氧 化 锂 、 澳 洲 锂 精 矿 价 格 分 别 收 于80000元/吨 、79000元/吨 、78875元/吨 、840美 元/吨 ，较 上 周 变 动+9.59%、+10.49%、+2.77%、+15.70%。本 周 国 内 电 解 钴 、0.998MB电 解 钴 、 四 氧 化三 钴 、 硫 酸 钴 分 别 收 于25.85万元/吨 、18.9美 元/磅 、22万 元/吨 、5.25万 元/吨 ，较 上 周 变 动-5.14%、0.00%、-2.87%、-10.64%。 阎予露：010-80927659：yanyulu @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040004 ⚫投 资 建 议 ：自 由 港 确 认 其 印 尼Grasberg铜 矿 因 事 故 影 响 ，预 计2025Q3铜 销量 将 较 此 前 指 引 减 少 约4%，2025Q4铜 矿 仅 少 量 产 出 和 销 售 ；2026年Grasberg铜 矿 受 损 部 分 将 逐 步 重 启 恢 复生 产 ， 预 计2026年 矿 山 铜 产 量 将 较原 指 引 的77万 吨 下 修35%至50万 吨 ；2027年Grasberg铜 矿 目 标 恢 复 到 事故 前 的 产 量 水 平 。 自 由 港Grasberg铜 矿 的 事 故 将 使2025年 与2026年 的 全球 铜 矿 产 量 预 期 下 滑 ，进 一 步 加 剧 全 球 铜 矿 供 应 与 短 缺 的 风 险 ，抬 升2025Q4与2026年 的 铜 价 中 枢 ， 建 议 关 注 紫 金 矿 业 、 洛 阳 钼 业 、 西 部 矿 业 、 金 诚 信 、铜 陵 有 色 。刚 果 （ 金 ） 公 布 出 口 配 额 政 策 ，2025年10月16日 起 刚 果 （ 金 ）钴 矿 企 被 允 许 出 口1.8万 吨 钴 ，2026年 与2027年 每 年 降 出 口 钴9.66万 吨 ，其 中9600吨 为“战 略 配 额”。2024年 刚 果 （ 金 ） 钴 产 量22万 ， 占 全 球 总 产量 的 近76%；出 口 量20万 吨 。在 刚 果（ 金 ）施 行 出 口 配 额 政 策 后 ，2026年 刚果 （ 金 ） 钴 最 大 可 出 口 量 或 将 仅 为2024年 的44%。 叠 加2025年2月 以 来 刚果（ 金 ）的 钴 出 口 禁 令 以 使 国 内 的 钴 库 存 大 量 消 耗 ，预 计2026年 全 球 钴 供 应将 出 现 实 质 性 的 缺 口 ，驱 动 钴 价 持 续 上 行 ，建 议 关 注 华 友 钴 业 、洛 阳 钼 业 、腾远 钴 业 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色】行业周报_美联储重启降息利好金价，刚果（金）钴出口禁令或延长-20250921 ⚫风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2） 美 联 储 降 息 不 及预 期 的 风险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险；4） 中 美 关 税 贸 易 对 抗 超 预 期 的 风 险 。 目录Catalog 一、有色金属板块行情回顾......................................................................................................................3二、有色金属价格行情回顾......................................................................................................................5（一）基本金属.......................................................................................................................................5（二）贵金属..........................................................................................................................................9（三）稀有金属与小金属.........................................................................................................................10三、行业动态......................................................................................................................................15四、投资建议......................................................................................................................................16五、风险提示......................................................................................................................................17 一、有色金属板块行情回顾 截 止 到9月26日 周 五 收 市 ：本 周 上 证 指 数+0.21%，报3828.11点 ；沪 深300指 数+1.07%，报4550.05点 ；SW有 色 金 属 行 业 指 数+3.52%，报6752.28点 。2025年 以 来 ，SW有 色 金 属 行 业 指 数+56.38%， 同 期 上 证 指 数+14.21%， 沪 深300指 数+15.63%。 在A股31个 一 级 行 业中 ， 本 周 有 色 金 属 板 块+3.52%， 涨 跌 幅 排 名 第30名 。 分 子 行 业 来 看 ，本 周 有 色 金 属 行 业5个 二 级 子 行 业 中 ， 工 业 金 属 、 贵 金 属 、 小 金 属 、 能 源 金 属 、 金 属 新 材 料 较 上 周变 动 幅 度 分 别 为+5.15%、+5.55%、-0.91%、+3.20%、-1.06%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 周 有 色 金 属 行 业 涨 幅前 五 名 的 个 股 为 精 艺 股 份（+36.74%）、沃 尔 核 材（+21.59%）、盛 达 资源（+15.10%）、兴 业 矿 业（+13.91%）、中 金 黄 金（+12.54%），跌 幅 前 五 名 的 个 股 为 天 通 股 份（-14.93%）、菲 利 华（-13.74%）、宏 达 股 份（-13.56%）、宜 安 科 技（-9.83%）、豪 美 新 材（-7.87%）。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本 周 上 期 所 铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别 收 于82,470元/吨 、20,745元/吨 、21,980元/吨 、17,110元/吨 、121,380元/吨 、274,070元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+3.37%、-0.36%、-0.36%、-0.41%、-0.10%、+1.94%。本 周 伦 敦LME铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别 收 于10,205美 元/吨 、2,649美 元/吨 、2,887美 元/吨 、2,002美 元/吨 、15,155美 元/吨 、34,415美 元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+2.16%、-0.84%、-0.09%、+0.25%、-0.76%、+0.71%。 铜 ：本 周SHFE铜 价+3.37%至82,470元/吨 ，SHFE铜 库 存-6.65%至9.88万 吨 ， 国 内 铜 精 矿价 格+3.35%至74,344元/吨 ，进 口 铜 精 矿TC为-41.5美 元/吨 。本 周LME铜 价+2.16%至10,205美元/吨 ，LME铜 库 存-0.67%至14.44万 吨 。供 应 方 面 ：自 由 港 于9月24日 发 布 公 告 称 ，其 印 尼 格 拉斯 伯 格 铜 金 矿 在9月8日 发 生 泥 石 流 事 故 ，该 事 故 已 造 成2人 死 亡 、5人 失 踪 ，约80万 吨 湿 料 涌 入矿 井 并 波 及 多 个 作 业 面 ， 此 次 事 故 规 模 创 下 该 矿 数 十 年 开 采 历 史 中 的 纪 录 。 受 此 安 全 事 故 影 响 ， 该矿 触 发 不 可 抗 力 条 款 ，其 中BlockCave矿 场 复 产 计 划 或 推 迟 至2026年 上 半 年 分 阶 段 实 施 ；受 复 产延 迟 影 响 ， 预 计 该 矿 三 季 度 铜 、 金 销 量 将 低 于 此 前 预 期 ， 且2026年 铜 产 量