港股策略周报：南向资金配置的再平衡

核心观点

• 港股表现：港股近期延续反弹，主要得益于国内经济复苏预期、政策支持，以及海外市场风险情绪好转和流动性预期改善。
• 南向资金流入：南向资金持续净流入港股，特别是对银行和保险等高分红板块的配置增加，带动大盘指数表现强劲。
• 估值优势：港股估值相对较低，市盈率不足9倍，历史分位仅13.5%，具备配置性价比。
• 积极因素：海外降息预期确认，流动性宽松对港股形成积极因素，科技、医药等利率敏感型行业将显著受益。
• 南向资金配置空间：恒生国企指数包含银行、保险等高分红股票，南向资金仍有配置提升空间，将支持国企指数向上表现。
• 恒生科技指数：阿里巴巴转换港股上市地位后有望被纳入港股通，吸引南向资金流入，行业监管积极表态后，市场风险偏好有望提升，叠加海外降息周期，恒生科技指数具备向上弹性。

关键数据

• 恒生指数市盈率：不足9倍，历史分位仅13.5%。
• 南向资金净流入：8月5日至8月30日，净流入软件与服务60.1亿港元、公用事业41.8亿港元、银行35.5亿港元、电信服务31.6亿港元和保险20.9亿港元。
• 恒生国企指数成分股：除科技类公司外，还包括银行、保险、资源品等高分红股票。
• 美联储降息概率：9月降息概率为100%，2024年内降息3次的概率接近70%。

研究结论

• 投资策略：推荐科技医药与高分红板块，看好港股配置机会与弹性空间。
• 行业配置：1）恒生科技与互联网龙头；2）医药；3）公用事业、金融、能源等稳定类高分红底仓配置。
• 风险因素：国内经济复苏进度不及预期、国际地缘政治摩擦事件升温、海外经济衰退预期反复扰动、美联储降息节奏空间超预期。