核心观点与关键数据
拓普集团2024年半年报显示，公司业绩表现强劲，营收和净利润均实现同比增长。具体数据如下：
- 2024年上半年：营收122.27亿元，同比增长33.47%；归母净利润14.56亿元，同比增长33.11%；扣非归母净利润12.96亿元，同比增长26.14%。
- 2024年第二季度：营收65.3亿元，同比增长39.25%；归母净利润8.11亿元，同比增长25.94%；扣非归母净利润6.99亿元，同比增长15.3%。
客户结构优化与国际市场拓展
公司战略客户拿单能力突出，华为、比亚迪、小米等车企配套快速增长。在大客户特斯拉之外，公司与华为赛力斯、理想汽车、比亚迪、吉利、小米等车企的合作进展迅速，单车配套金额不断提升。豪华车型问界M9搭载多项拓普电子产品线，闭式空气悬架助力途灵智能底盘，智慧电动门系统（POD）全球首创无刷电机，在热管理系统及转向系统均有深入合作。比亚迪、小米预计将进入前五大客户，客户结构持续优化。
国际Tier1加速成长
拓普球铰锻铝控制臂获欧洲某豪华品牌定点，成为国内唯一一家，表明已全面通过全球客户的认可，达国际领先水平，为扩大欧洲市场奠定基础。公司IBS项目、EPS项目、空气悬架项目、热管理项目、智能座舱项目分别获得一汽、吉利、华为赛力斯、理想、比亚迪、小米等客户的订单，汽车电子类产品订单开始放量，闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等量产后实现快速增长。拓普成长为国际Tier1之路加速，持续取得关键突破。
全球生产布局优化
面对国际形势变化，公司主动积极调整全球生产布局，战略推进波兰工厂投产，墨西哥工厂快速推进，其中一期项目第一工厂已投产，另外三家工厂有序推进。北美和欧洲是公司成为国际Tier1必须突破的重要市场，墨西哥工厂与特斯拉、通用、福特等大客户合作，有望再造一个杭州湾工厂。在欧洲，公司已经与宝马、奔驰等大客户建立了合作关系，球铰锻铝控制臂的导入将为突破BBA客户打下重要铺垫。
投资建议与估值
投资建议：维持“买入”评级。预计2024-2026年收入分别为270.8/345.7/413.6亿元，归母净利润分别为30.34/37.84/46.27亿元，EPS分别为1.80/2.24/2.74元，对应PE分别为18.71/15.00/12.27倍。
风险提示
风险提示：新业务进展不及预期，大客户销量不及预期，价格战加剧超出预期，原材料波动超出预期。
