2024年上半年,公司营业收入为7.40亿元,同比下滑45.84%,归属于上市公司股东的净利润为-2.30亿元,由盈转亏。主要原因是胰岛素集采续标导致产品价格下降,商业客户控制库存,影响公司发货。尽管短期业绩承压,公司持续提升研发效率,重要产品取得实质性成果:注射用THDBH120获得减重适应症临床试验批准并完成首例给药,THDB0225注射液启动中国III期临床并完成首例患者给药,THDBH130完成关键Ⅱa期临床并达到主要终点,THDBH150启动中国Ⅱa期临床。预计公司2024-2026年营业收入分别为22.78/28.70/32.63亿元,归母净利润分别为6.67/9.73/12.16亿元,对应PE分别为24/16/13倍,维持“增持”评级。风险提示包括行业政策变动、新药研发、在研产品上市不确定性、单一产品依赖及市场竞争等。