纸浆月报：需求预期好转，浆价震荡回升为主

核心观点与关键数据

期货端

• 8月纸浆期货主连合约震荡反弹，收于6038点，月度上涨312元/吨（+5.45%）。
• 月初至中旬震荡下探，月中后反弹走高，月线收出带下影线的中阳K线。
• 月成交量520.7万手，环比减少151.6万手；持仓量18.9万手，环比增加2.16万手。

供应端

• 8月国内纸浆产量229.84万吨，环比增加21.67万吨（+10.41%）。
• 7月纸浆进口量232.46万吨，环比下降28.54万吨（-10.93%）。
• 1-7月累计进口量2015.62万吨，同比减少12.38万吨。
• 针叶浆进口量环比回升1.26万吨（+2.04%），同比减少17.38万吨（-21.68%）。
• 阔叶浆进口量环比下降19.68万吨（-16.28%），同比减少11.97万吨（-10.58%）。
• 本色浆进口量环比增加1.17万吨（+18.37%），化机浆进口量环比下降0.91万吨（-9.14%）。

需求端

• 8月国内纸浆实际消费量331.5万吨，环比增加10万吨（+3.11%）。
• 生活用纸产量111.3万吨，环比增加3.5万吨（+3.25%），产量能利用率63%，环比增加2.4%。
• 文化纸市场双胶纸价格小幅下跌，白卡纸价格小幅上涨。
• 箱板纸市场价格走弱，瓦楞纸价格环比上涨。

库存端

• 8月国内港口库存184.9万吨，环比增加7.0万吨（+3.93%）。
• 青岛港库存114.8万吨，环比增加3.8万吨（+3.42%）。
• 常熟港库存56.5万吨，环比增加8.7万吨（+18.2%）。
• 高栏港库存4.2万吨，环比下降1.6万吨（-27.59%）。
• 期货纸浆仓单47.20万吨，环比减少2.91万吨（-5.8%）。

研究结论

• 9月份纸浆下游原纸需求预期好转，开工负荷提升，采购节奏加快。
• 供应变动不大情况下，支撑纸浆市场，预计9月份继续震荡回升。
• 期货主力合约震荡区间预计在5800-6380区间内运行。
• 操作上，用区间思路回调遇支撑时，谨慎操作逢低做多为主。