二季度净利润同比增长26%，迎来多品类发力新周期

业绩表现

拓普集团2024年上半年营收122.3亿元，同比增长33%，其中单季度营收65.4亿元，同比+39%，环比+15%。归母净利润14.5亿元，同比+33%，单季度归母净利润8.1亿元，同比+26%，环比+26%。扣非净利润7.0亿元，同比+15%，环比+17%，实际同比增速预计更高。业绩增长主要得益于多产品线稳定放量（汽车电子+原有主业）及降本增效。

业务板块

• 毛利率：24Q2毛利率20.4%，环比-2.0pct，同比-2.9pct，下半年随客户放量及产能利用率提升有望回暖。
• 分业务：
  • 减震业务：21.4亿元，同比+18.0%
  • 内饰业务：39.1亿元，同比+24.3%
  • 底盘业务：37.9亿元，同比+19.8%
  • 汽车电子业务：7.1亿元，同比+743.6%
  • 热管理业务：9.2亿元，同比+18.4%
  • 电驱系统业务：627万元

全球化进程

• 产能：墨西哥工厂快速推进，第一工厂已投产，波兰工厂已投产，海外工厂覆盖欧洲、北美、南美及东南亚。
• 项目：球铰锻铝控制臂获宝马订单，成为国内唯一一家被欧洲某豪华品牌定点的供应商。

研发与产品

• 轻量化技术：掌握高强度钢和轻合金核心工艺，提供一站式轻量化解决方案。
• 研发能力：聚焦产业链关键产品，提升研发效率，逐步建立完整产品开发体系。
• 新产品：空悬获8个定点项目，线控制动实现6个项目定点量产，电调管柱定点9个项目，智慧电动门系统逐步量产。

核心逻辑与展望

• 车端业务确定性：平台化战略+Tier0.5模式，北美客户、吉利、比亚迪、华为、理想、福特、蔚来及小米等优质客户放量，新产品持续落地。
• 全球产能落地：波兰、墨西哥工厂有序推进，热泵总成年产能50万套。
• 潜在业务：线控制动、空气悬架、电调管柱等产品量产，电驱、智能表皮等人才招聘，未来有望受益。

投资建议

维持“优于大市”评级，下调盈利预测：

• 2024年归母净利润：29.5亿元（原29.8亿元）
• 2025年归母净利润：38.8亿元（原41.4亿元）
• 2026年归母净利润：47.9亿元（原51.5亿元）
• EPS：1.75/2.30/2.84元（原1.77/2.45/3.05元）