聚酯周报：需求逐步好转，降息周期也或支撑成本端，不过反弹高度可能有限

期货研究报告 商品研究 2024年8月26日 报告内容摘要: 走势评级：PTA——震荡乙二醇——震荡短纤——震荡 PTA：供需边际好转，据CCF报道，汉邦220万吨恢复，恒力250万吨停车，嘉通600万吨装置上周末意外停车，随即恢复，其他个别装置负荷小幅调整，至周四PTA负荷在82.6%。上周末海宁一套12.5万吨聚酯长丝装置停车检修，不过除此之外有部分工厂开工调整，综合来看聚酯负荷有所提升。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在86.7%附近。。目前PTA的基本较为一般，终端补库欲望不强，自身驱动不大，主要跟随成本端和宏观情绪走。 张秀峰化工研究员投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 乙二醇：原料端，均偏弱。供需方面，据CCF报道，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.52%（环比上期上升0.4%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在66.21%（环比上期上升2.06%）。华东主港地区MEG港口库存约65.8万吨附近，环比上期下降0.9万吨。不过乙二醇库存水平一直偏低，基本面在聚酯内对比之下较强，可以尝试逢低多。 章轩瑜化工研究员从业资格号：F03100563联系电话：0571-28132515邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 短纤：跟随成本端波动居多，随着淡季逐步结束，短纤开工率环比小幅提升到78.1%，下游织机开工率也逐步提升，短纤库存目前为19天，环比去库。 风险提示：成本塌陷，需求不及预期，宏观情绪转弱。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、行情回顾 1、行情回顾 资料来源：wind，信达期货研究所 周五鲍威尔在会议上表态偏鸽，9月降息基本确认，周五油价涨幅高达2个点。并且本周数据显示目前聚酯需求和终端需求开始逐步好转，整体而言聚酯PTA和乙二醇已经跌破成本线，价格低位情况下，下方空间并不是很大。 基差走弱，价差走强。 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 资料来源：wind，信达期货研究所 二、驱动指标： 1、供应端：据CCF报道，汉邦220万吨恢复，恒力250万吨停车，嘉通600万吨装置上周末意外停车，随即恢复，其他个别装置负荷小幅调整，至周四PTA负荷在82.6%。PX开工率小幅下降到86.2%。中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.52%（环比上期上升0.4%）。 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 3、需求端及终端环比好转：据CCF报道，上周末海宁一套12.5万吨聚酯长丝装置停车检修，不过除此之外有部分工厂开工调整，综合来看聚酯负荷有所提升。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在86.7%附近。江浙加弹综合开工提升至84%：慈溪、萧绍8-9成；常熟8成附近；长兴8成偏上；太仓8-9成。江浙织机综合开工提升至69%：喷水织机开工吴江7-8成，长兴8成偏上，苏北8成偏下；喷气织机开工吴江6成偏上；经编机开工海宁8成左右，常熟5成左右；大圆机开工萧绍5成左右，常熟4成左右。 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 3、库存：PTA库存情况较上周小幅累库，目前企业库存为4.05天，东主港地区MEG港口库存约65.8万吨附近，环比上期下降0.9万吨。下游织机开工率开始逐渐恢复，短纤近期库存持续上周小幅去库。 资料来源：CCFEI，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 三、估值指标 1、原料：布油价格底部震荡 资料来源：wind，信达期货研究所 2、产业链陆润：PTA加工费底部回升。EG价格偏强，带动油煤利润提升。短纤加工费向上。 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】