聚酯周报：本周需求边际好转，但主要看成本和宏观情绪

期货研究报告总结

走势评级

• PTA：震荡
• 乙二醇：震荡
• 短纤：震荡

行情回顾

宏观环境不及预期，成本存在回调预期，淡季逐渐深入，终端织机及聚酯开工率偏弱，聚酯暂时偏空，建议回调多。

期限结构

供需一直一般，PTA基差价差减弱；跟随商品情绪走弱，乙二醇基差价差走弱；短纤库存好转，基差价差小幅修复。

驱动指标

供应端

• PTA：汉邦220万吨装置停车检修中，其他个别装置负荷小幅调整，至周四PTA负荷回落至82.7%。
• 乙二醇：中国大陆地区整体开工负荷67.12%（环比上期上升1.76%），其中草酸催化加氢法开工负荷64.15%（环比上期上升1.09%）。

需求端及终端

• 聚酯负荷：本周部分装置减产，一套装置意外停车，截至本周五，国内大陆地区聚酯负荷86.2%。
• 江浙加弹综合开工提升至82%。
• 江浙织机综合开工提升至67%。

库存

• PTA：库存去库，目前企业库存3.76天。
• 乙二醇：库存环比累库，目前66.7万吨。
• 短纤：库存持续去库。

估值指标

原料

• 布油价格底部震荡。

产业链利润

• PTA：加工费下降。
• 乙二醇：油强煤弱下，EG利润出现分化。
• 短纤：加工费向上。

风险提示

• 成本塌陷
• 需求不及预期
• 宏观情绪转弱