监管明确内销电子烟出厂价、零售价由相关企业自主确定,旨在保障市场主体合法权益,呵护电子烟产业健康成长,并维持价格总水平基本稳定。国内电子烟监管细则逐步完善,推动市场有序规范发展,通过电子烟交易管理平台进行交易,不合规产品将逐步出清,市场份额有望向头部企业集中。2024上半年,头部代工企业思摩尔国际内销收入0.88亿元,同比增长41.4%,监管新规下公司国内业务有望稳健发展。长期来看,电子烟发展将基于新型烟草的减害特性,在监管下有序稳步发展,政策利好行业规范、长期发展,合规龙头企业有望进一步提升市占率。建议关注技术实力领先的头部电子烟代工企业思摩尔国际(6969.HK)。风险提示包括宏观经济增长放缓、地产销售下滑、市场竞争加剧。