经营调整期，降价导致利润端承压

良品铺子（603719）2024年半年报点评

公司概况

• 当前股价：10.65元人民币
• 目标价：未给出（6个月）
• 主要事件：公司发布2024年半年报，业绩出现下滑。

经营业绩

• 营业收入：2024年上半年38.9亿元，同比下滑2.5%；第二季度14.3亿元，同比下滑10.4%。
• 净利润：2024年上半年0.2亿元，同比下滑87.4%；第二季度-0.4亿元。
• 利润压力：主要受成本上升、费用增加及收入下滑影响。

主要业务亮点

• 门店业务：增加门店客单数，500余款产品降价，引入新类别如烤红薯、烤肠、冰淇淋，提升销售额。
• 电商业务：创新驱动业绩改善，新品销售额同比增长421%。
• 团购业务：端午节期间粽子礼盒销售同比增长67%，覆盖五大战略区域。

利润端挑战

• 毛利率：2024H1为26.4%，同比下降2.6个百分点。
• 费用率：销售费用率19.6%，管理费用率5.6%，研发费用率0.3%，财务费用率-0.1%，均有所波动。
• 净利率：0.6%，同比下降4.2个百分点。

策略调整

• 大规模降价：2023年11月底启动，旨在回归邻家形象，产品平均降价22%，最高45%，以吸引更广泛的消费者群体。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1.0亿元、1.4亿元、1.6亿元，对应EPS分别为0.24元、0.35元、0.41元。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 食品安全风险

财务预测与估值

• 收入与利润预测：2024-2026年收入分别增长0.4%、5.6%、6.1%，净利润分别增长-47.28%、47.33%、16.17%。
• 估值：PE分别为45倍、30倍、26倍，PB分别为1.71、1.65、1.60倍。

机构支持与联系方式

• 分析师：朱会振、夏霁
• 机构销售团队：覆盖上海、北京、深圳、重庆等地，提供详尽的市场与客户资源对接服务。

重要声明

• 报告基于公开信息撰写，不包含特定分析师的联系方式、证书信息等非实质性内容。
• 报告包含的风险提示、投资建议等信息未纳入总结。
• 报告提供详细的数据分析、财务预测及估值模型，用于投资者决策参考。