积极看多军工，或将再度进入订单预期窗口

国防军工行业研究：积极看多，关注订单预期窗口

行业概述：

近期，国防军工行业经历了短期回调后出现反弹，显示市场对行业的乐观情绪。自2024年8月1日至27日，申万一级行业国防军工指数下跌12.29%，随后在28日至30日连续三天上涨3.85%。这反映出市场对行业前景的重新审视和积极态度。

关键数据与分析：

• 资金配置：资金层面，军工行业处于历史低配状态。随着对行业未来的乐观预期，资金增配空间充足。
• 业绩表现：截至8月31日，140家军工企业已披露半年报，考虑到部分企业业绩高峰期已过，预计第三季度业绩将出现降幅收窄情况。
• 业绩增长预期：龙头公司设定的全年经营目标有望在下半年加速推进，结合去年下半年的低基数，预计下半年业绩同比显著改善。
• 订单预期升温：航空、航天、航发、海军等多个方向的订单预期正在升温，特别是航空方向的大额订单和航天方向的实战化检验，预示着行业将迎来新的订单观察窗口期。
• 投资建议：建议重点关注主机厂、精确制导、航空、船海等领域的相关公司，如中航沈飞、中航西飞、菲利华、航天电器等。

风险提示：

• 军品订单下降风险：国防开支、装备更新等宏观因素的变化可能影响订单量。
• 订单推迟风险：军方规划进度的不确定性可能导致订单延期。
• 技术研发风险：产品研发难度大，可能影响未来营收。
• 毛利率风险：军方定价政策变动可能影响毛利率。
• 行业竞争加剧：竞争加剧可能影响产品毛利率和市场份额。

结论：

尽管存在风险，但国防军工行业显示出积极的复苏迹象，尤其是订单预期的升温为行业带来了新的增长动力。投资者应关注业绩增长预期和订单动态，同时注意风险管理。