双焦九月报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024-9-2 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 目录 01煤焦投资策略 焦煤数据跟踪 02 焦炭数据跟踪 03 01煤焦投资策略 主要逻辑 焦煤：供应方面，主产地煤矿大多维持正常生产，整体供应相对稳定。蒙煤方面，近期市场情绪缓和，部分投机需求增加，叠加下游适当补库，贸易商报价有所上涨。竞拍方面，随着市场情绪缓和，竞拍涨价现象增多。需求方面，焦炭接连提降，焦企多谨慎采购原料；钢厂方面，铁水产量相对低位，对原料端需求有限。综合来看，短期内焦煤震荡运行，重点关注铁水日产恢复情况及产业链利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，近期市场情绪转好，主产地部分焦企开始陆续出货；不过焦钢博弈持续，焦炭接连提降，焦企暂无增产动力。需求方面，近日钢材价格小幅回升，不过旺季需求验证仍待观察，目前终端需求改善暂不明显，铁水产量仍旧低位徘徊，焦炭短期需求仍然偏弱。综合来看，短期尚原料供需矛盾仍未解决，重点关注铁水日产情况及焦炭供应变化。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 简要介绍逢低试多，下游库存偏低，一旦钢企复产，可能存在阶段性补库需求 风险提示 下行风险：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游复产节奏弱上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨 02 焦煤数据跟踪 018月煤焦价格运行逻辑复盘 8月双焦盘面震荡下跌后小幅反弹，主要在于宏观氛围转弱，市场情绪悲观，叠加8月处于成材新旧国标切换节点，钢厂多处于亏损状态等因素，焦钢博弈持续，钢厂多减产去库存；月末市场情绪受旺季预期影响回暖，成材价格小幅回升，带动煤焦盘面反弹。 政策层面：国务院总理李强8月16日主持召开国务院第五次全体会议。李强强调要集中力量抓好改革部署的落实，以进一步全面深化改革为强大动力扎实做好各项工作，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。（党的二十届三中全会强调，要坚定不移实现全年经济社会发展目标。） 焦煤现货价格降幅缩窄02 内煤价格：焦煤主产地现货价格较上期持平，山西吕梁焦煤1560.00元/吨（-）；河北邯郸焦煤1670.00元/吨（-）； 外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库提价1705.00元/吨（-30.00）；俄罗斯港口库提价1398.40元/吨（-27.60）。蒙煤价格1405.00元/吨（-5.00）。 期货价格：本周焦煤期货结算价呈震荡运行，截至目前为1370.50元/吨（+56.50）。 内外价差与基差收敛03 现货价差：山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差较上期基本持平，目前价差为155.00元/吨（+5.00）。期货价差：本周焦煤期货价差呈波动下降趋势，09-01合约价差为-145.50元/吨（-69.50）。基 差 ：山 西 焦 煤 基 差 走 阔，为189.50元/吨（-56.50）；蒙煤基差为34.50元/吨（-61.50）。 焦煤净进口数据持续高位04 110家洗 煤厂 ：样本数据来看，110家洗煤厂焦煤日均产量55.52万吨（-1.19），开工率较前期基本持平，为66.63%（-0.66）。 原煤产量：月度数据来看，截至最新数据，7月原煤产量较上期数据下降，为39036.60万吨（-1501.60）。 简要介绍净进口量：我国为炼焦煤净进口国，截至最新数据，焦煤净进口量1076.69万吨（+101.19）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦钢博弈持续焦企利润下跌05 日均产量：230家焦企产能利用率（剔除淘汰产能）69.72%（-2.10），焦化厂日均产量63.75万吨（-2.31）；钢厂焦炭日均产量46.96万吨（-0.06）。 利润情况：焦钢博弈持续，焦企利润下降，30家独立焦企吨焦平均利润-86.00元/吨（-49.00）。 焦煤下游开始小幅补库06 总库存：整体库存上涨，焦煤总库 存 推 算 为2717.88万 吨（+48.33）。 库存结构：具体来看，炼焦煤煤矿库存为309.90万吨（-18.30）；下 游 钢 厂 与 焦 化 厂 焦 煤 库 存1586.15万吨（+65.84）；炼焦煤16港 口 库 存821.83万 吨（+0.79）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 03 焦炭数据跟踪 8月焦炭现货接连提降01 现 货 价 格： 焦 炭 现 货 价 格1680.00元/吨（-50.00），河北主 流 焦 炭 现 货 价1700.00元/吨（-50.00），山东1710.00元/吨（-50.00），河南1650.00元/吨（-）。 港口价格：港口贸易商焦炭现货价格1750.00元/吨（-），港口焦企焦炭现货价格1727.00元/吨（-70.00）。 简要介绍期货价格：本周焦炭期货收盘价呈波动趋势，截至目前为1996.50元/吨（+107.50）。 焦炭基差扩大02 价差：本周出口焦炭—国内焦炭价 差 为392.91元/吨（+15.93）；09-01焦 炭 期 货 合 约 价 差 为-138.50元/吨（-116.50）。 基 差 ：焦 炭 基 差 扩 大，为-316.00元/吨（-157.50）；港口焦 炭 基 差 为-258.00元/吨（-142.50）。 下游铁水产量持续下滑03 需求：247家钢厂日均铁水产量较 上 期 下 降，为220.89吨（-3.57），铁水废钢价差为27.00元（-23.00）。 利润：247家钢厂盈利钢厂比例3.90%（+2.60），唐山钢坯平均利润为-190.00元/吨（+94.00）。 焦炭整体库存基本企稳04 总库存：整体库存企稳，焦炭总库存推算为837.86万吨（+1.42）。 库存结构：具体来看，全样本焦化 厂 焦 炭 库 存 为77.93万 吨（+2.49）；下游钢厂焦炭库存为541.88万吨（+4.89）；焦炭18港 口 库 存218.05万 吨（-5.96）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137