焦煤月刊：旺季预期可期，仍有低多机会

估值端

焦煤盘面贴水幅度较大，已跌破蒙煤长协价，焦企和钢厂深度亏损，产业链负反馈暂告一段落，估值处于中性偏低位置。

供应端

8月份国内精煤供应缓慢回升，日均产量环比增长1.79%，达78.57万吨；蒙煤通关量环比增长24.52%，国内炼焦煤供应仍宽裕。

需求端

8月份焦炭价格大幅回落，第七轮提降已落地，后续提降接近尾声。随着终端修复，焦企开工或逐步回升，直接需求有改善预期。减产风波后，钢材高库存风险基本释放，螺纹产量接近历史低位，板材迎来去库，但需关注去库速度。

库存端

最新数据显示，矿山精煤库存309.86万吨，港口库存362.33万吨，较7月底小幅累积；钢厂库存851.69万吨，焦企库存734.46万吨，较7月底回落。8月份钢厂减产力度大，补库动能不足，库存向上游累积；9月份旺季或有一定回补动作。

技术端

焦煤盘面自5月以来持续下跌，跌幅近30%，但8月份跌破1300元/吨后，估值接近长协价位，且产业链亏损，盘面持续深度贴水。技术指标显示，小时、日线、周线级别均出现共振局面，偏多。

后市展望

盘面极端杀跌已偏离基本情况，边际改善信号出现，驱动中性偏多。低估值且旺季预期下，仍可考虑低多机会，博弈向上反弹空间。