焦煤月刊：旺季预期可期，仍有低多机会

估值端

焦煤盘面贴水幅度较大，已跌破蒙煤长协价，焦企和钢厂深度亏损，产业链负反馈暂告一段落，估值处于中性偏低位置。

供应端

8月份国内精煤供应缓慢回升，日均产量环比增长1.79%，达78.57万吨；蒙煤通关量环比增长24.52%，国内炼焦煤供应仍宽裕。

需求端

8月份焦炭价格大幅回落，第七轮提降已落地，后续提降接近尾声。随着终端修复，焦企或逐步提涨，带动开工回升，直接需求有改善预期。

终端库存

建材新国标转换抛货潮已结束，螺纹产量接近历史低位，板材库存逐步去库，但需关注去库速度，否则将压制上行空间。

库存情况

矿山精煤库存309.86万吨，港口库存362.33万吨，较7月底小幅累积；钢厂库存851.69万吨，焦企库存734.46万吨，较7月底回落。8月份钢厂减产，补库动能不足，库存向上游累积；9月份传统旺季，库存或有一定回补。

技术分析

焦煤盘面自5月以来持续下跌，跌幅近30%，但8月份盘面一度跌破1300元/吨，接近长协价位。小时、日线、周线级别MACD均出现金叉，BOLL线突破震荡区域，底部信号明显。

后市展望

盘面估值低，产业链旺季预期，技术面偏多，仍可考虑低多机会，博弈向上反弹空间。但钢铁产能过剩问题未解决，地产调整需消费结构转变，行情难言反转。