煤焦周报：房地产情绪好转，产业链继续减产，利润有望回升

焦煤

• 供需：供需双弱，整体偏宽松。110家洗煤厂开工率66.2%偏低运行，230家独立焦企生产率69.72%加速下滑。
• 库存：上游矿山库存309.86万吨(-18.33)，洗煤厂精煤库存193.97万吨(+0.69)，钢厂库存734.46万吨(+16.85)，焦企库存698.75万吨(+53.37)，港口库存362.33万吨(+6.96)。
• 价格：现货下调，期货偏弱。沙河驿蒙古主焦煤报1720元/吨，京唐港山西产主焦煤报1840元/吨，活跃合约报1370.5元/吨(-16.5)。基差329.5元/吨(+16.5)，1-5月差+4元/吨（-11）。

焦炭

• 供需：供需双弱，缺口继续收窄。230家独立焦企生产率69.72%(-2.1)，247家钢厂产能利用率82.96%(-1.34)，铁水日均产量220.89万吨（-3.57），需求下滑快于供给。
• 库存：上中游去库，下游补库。230家焦企库存45.18万吨（-1.71），247家钢厂库存541.88万吨（+4.89），港口库存180.15万吨（-11.06）。
• 价格：现货第七轮部分落地，期货偏弱。天津港准一级焦报1740元/吨(-0)，日照港第七轮提降落地，但天津港仍未落地。活跃合约报1996.5元/吨(+5.5)，盘面反弹放缓。基差-120.20元/吨(-5.5)，1-5月差-23.5元/吨(-3.5)。

策略建议

• 国际：美联储降息利好大宗商品。
• 国内：工信部暂停钢铁行业产能置换，中长期黑色板块利润水平有望抬升。市场传闻降低存量房贷利率，利好市场情绪。
• 产业：洗煤厂开工率偏低，蒙煤进口持平，上游矿山开始去库，下游焦企钢厂开始补库，或对焦煤现货形成支撑。焦炭部分地区现货七轮提降落地，但天津港迟迟不见落地，表明本轮提降阻力较大。焦煤现货近期有所回升，焦炭仍处提降通道，炼焦利润回落，焦企生产积极性下滑。
• 宏观：市场传闻存量房贷利率下调，情绪转好。负反馈方面，关注铁水产量下滑和螺纹产量极低，产业链利润压缩空间有限。盘面情绪方面，黑色板块多数维持减仓上行，焦炭上特征最为明显。
• 操作：短期建议J09观望，等待做多机会。多01炼焦利润可继续持有。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）