核心观点
铁矿石期现价格延续强势，主力合约录得4.79%周涨幅，量缩仓增，均线指标持续纠缠且短期上行，基差平稳运行。但供需格局改善有限，矿价上行驱动不强。
市场回顾
现货强势运行
市场情绪回暖，铁矿石现货延续强势运行，普氏指数收于101.25美元/吨，周环比上涨5.47%；青岛港主流现货品种录得13-68元不等涨幅，其中青岛港PB粉收于746元/吨，周涨幅为4.04%。
期价延续反弹，基差平稳运行
乐观情绪未退，铁矿石期价延续强势反弹，主力合约录得4.79%周涨幅，均线指标持续纠缠且短期上行。铁矿石期现价格均延续强势态势，且涨幅相近，基差平稳运行。
矿石供需格局并未好转
矿石供应持续回升
- 港口到货：47港到货量为2671.40万吨，环比增148.90万吨，其中澳矿到货环比增31.20万吨至1554.20万吨；巴西矿到货量为748.90万吨，环比减78.90万吨；非澳巴矿到货量环比增196.60万吨至368.30万吨。
- 矿商发运：全球19港发运量为3221.10万吨，环比增55.00万吨；其中澳矿发货量为1848.20万吨，环比增70.30万吨；巴西矿发运量为762.00万吨，环比减41.70万吨；其他地区发运量为610.90万吨，环比增26.40万吨。
- 主流矿商发运：四大矿商发运总量为2187.25万吨，环比减10.89万吨，其中VALE发运环比增11.14万吨至616.79万吨；澳洲矿商发运增减互现，RIO发运环比减100.53万吨，BHP、FMG发运环比增25.61、52.89万吨，澳洲矿商发往中国量下降，但比例增量为主。
- 国内矿山生产：全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为62.23%，环比增2.58%，铁精粉日均产量为39.26万吨，环比增1.62万吨，低位显著回升。
矿石需求弱势未变
- 钢厂生产：钢联247家样本钢厂日均铁水产量为220.89万吨，环比减3.57万吨；进口矿日耗为272.18万吨，环比减3.90万吨，矿石需求持续走弱。
- 进口矿用量比例：64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为85.55%，环比减0.52%，高位持续回落；入炉配比中烧结矿比例弱稳运行，环比减0.02%至74.48%，而球团矿和块矿占比分别为14.50%、11.02%，环比分别减0.08、增0.08个百分点。
- 港口疏港量：45港铁矿石日均疏港量为299.99万吨，环比减2.64万吨；鉴于目前钢材盈利状况不佳，钢厂生产趋弱，疏港量延续弱稳运行。
- 港口成交：港口现货成交周均值为109.48万吨，环比增28.92%，低位显著回升；远期船货成交周均值为75.30万吨/日，环比减5.59%，延续低迷态势。
矿石库存再度累库
- 港口库存：钢联统计全国47个港口进口铁矿库存为16032.38万吨，环比增379.86；日均疏港量315.99降1.64。分量方面，澳矿6829.17增178.02，巴西矿6118.74增180.30；贸易矿10090.67增178.91，粗粉12290.44增268.50；块矿1872.92增71.12，精粉1313.48增39.61，球团555.54增0.63，在港船舶数100条降12条。
- 钢厂库存：钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量8996.47万吨，环比减3.59万吨；库消比为33.05天，环比增0.45天，两者均高于去年同期水平，厂内库存迎变化。
- 国内矿山库存：全国266座矿山精粉库存为36.44万吨，环比增3.04万吨，内矿日耗高位回落，而内矿生产回升，供需双减局面下内矿库存低位有所回升。
- 库存总量：矿石库存总量为26183.93万吨，环比增189.69万吨。展望后市，利润表现不佳，钢厂生产趋弱，矿石需求持续下行，而矿石供应再度回升，供需格局难有实质性改善，矿石库存高位运行，继续抑制矿价走势。
进口利润回升
铁矿石内外价格延续反弹态势，且内矿有所补涨，港口落地利润再度回升，且多数品种维持盈利局面；其中澳洲矿中PB粉、金布巴粉进口利润周环比增1.7元/吨、13.9元/吨，而巴矿中卡粉进口利润周环比增2.5元/吨。
结论
铁矿石供需格局依然疲弱，库存持续累库，长流程钢厂复产有限，矿石终端消耗延续下行态势。虽然市场情绪偏暖，低估值矿价强势反弹，但矿石需求弱势未改，供应持续回升，供增需弱局面下矿石基本面并无改善，叠加政策调控风险担忧，矿价继续承压运行，上行空间驱动不强，多空因素博弈下后续走势震荡运行为主，关注成材表现情况。
