豆粕月报：利多消息刺激，油脂期价震荡反弹

【行情复盘】： 2024年8月豆粕期价在多空消息的刺激下探底回升。全月豆粕加权下跌3.60%，以2971报收；菜粕加权下跌7.47%，以2242报收。国际市场上，美豆下跌2.39%，以999.00报收，美豆粉下跌1.01%，以312.60报收。 【重要资讯】： USDA8月报告显示，全球2024/25年度大豆产量预估为4.2873亿吨(7月预估为4.2185亿吨)，期末存预估为13430万吨(7月预估为12776万吨)。 【后市展望】： USDA供需报告定调美豆宽松格局，ProFarmer巡查显示大豆结荚数量高于往年均值，新作优良率较高，叠加宏观情绪不佳，美豆承压跌破1000美分大关。国内豆粕期价在多种利空的打压下本月创出2020年以来的新低。国内市场来看，现阶段大豆到港量远高于往年同期水平，充足的原材料导致油厂大豆库存维持高位，压榨利润环比有所改善，油厂压榨量相对稳定，后期大豆到港规模将边际放缓。豆粕下游生猪养殖利润改善带动产能修复，饲料需求预期回升。整体而言，中期供应形势或有收缩，加上需求预期好转，阶段性供需略有收缩，并且经过持续下跌之后，豆粕期价在3000以下获得一定的支撑，后期再度大幅下跌的可能较小，豆粕期价整体震荡筑底的可能较大。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、市场回顾： 2024年8月豆粕期价在多空消息的刺激下探底回升。全月豆粕加权下跌3.60%，以2971报收；菜粕加权下跌7.47%，以2242报收。国际市场上，美豆下跌7.42%，以1023.50报收，美豆粉下跌6.01%，以315.80报收。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、基本面分析： 1、8月12日美国农业部（USDA）公布了8月供需报告，本次报告结果利空，且超市场预期。美国大豆方面，预期2024/25年度产量为45.89亿蒲，分析师预估44.69亿蒲，7月为44.35亿蒲；单产53.2蒲/英亩，分析师预期52.5蒲/英亩，7月单产52蒲/英亩；期末库存5.6亿蒲，分析师预估4.72亿蒲,7月4.35亿蒲。美豆产量、单产、结转库存超预期利空，均大幅高于前值和市场分析师预估。 南美大豆方面，2023/24年度阿根廷大豆产量预期4900万吨，分析师预期4960万吨，7月为4950万吨。阿根廷产量下调50万吨，低于分析师预期。2023/24年度巴西大豆产量为1.53亿吨，分析师预期1.518亿吨，7月为1.53亿吨。巴西数据不变。全球大豆方面，2024/25年度全球大豆期末库存1.343亿吨，分析师预期1.2797亿吨，7月1.2776亿吨。库存大幅高于市场预期。 全球2024/25年度大豆产量预估为4.2873亿吨(7月预估为4.2185亿吨)，期末存预估 为13430万吨(7月预估为12776万吨)；全球2023/24年度大豆产量预估为3.9512亿吨(7月预估为3.9541亿吨)，期末存预估为11236万吨(7月预估为11125万吨)。 2、根据中国海关统计：截止2024年07月，中国大豆月度进口量为985万吨，环比减少126万吨。从季节性来看，当前大豆进口量位于历史较高水平。 3、根据最新的USDA报告，截止2024年08月26日，美豆优良率为67%，处于历史平均水平。 3、根据USDA2024年07月份月报数据，中国大豆国内消费月度预估为126.8百万吨，环比无变化。中国商务部数据显示，截止2024年07月，中国豆粕月度出口135,337.23 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 吨，环比减少5,253.87吨。 4、截止2024年06月，全国生猪出栏为41,533万头，环比增加683万头。从季节性来看，生猪存栏位于历史较高水平。 5、截止到2024年07月，饲料产量为26,686,000吨，当月同比为-2.1%。从季节性来看，饲料产量位于历史较高水平，饲料同比变化幅度位于历史较低水平。 三、跨品种分析： 截止2024年08月30日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润为-699.05元/吨，江苏地区大豆现货压榨利润为-267.3元/吨，豆粕期货主力合约价格3,027元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润处于较低水平。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截止2024年08月30日，大连豆油豆粕期货主力合约比价2.57，从季节性来看，比价处于历史较高水平。 截止2024年08月30日，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.74，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约价差-779元/吨。 四、策略： USDA供需报告定调美豆宽松格局，ProFarmer巡查显示大豆结荚数量高于往年均值，新作优良率较高，叠加宏观情绪不佳，美豆承压跌破1000美分大关。国内豆粕期价在多种利空的打压下本月创出2020年以来的新低。国内市场来看，现阶段大豆到港量远高于往年同期水平，充足的原材料导致油厂大豆库存维持高位，压榨利润环比有所改善，油厂压榨量相对稳定，后期大豆到港规模将边际放缓。豆粕下游生猪养殖利润改善带动产能修复，饲料需求预期回升。整体而言，中期供应形势或有收缩，加上需求预期好转，阶段性供需略有收缩，并且经过持续下跌之后，豆粕期价在3000以下获得一定的支撑，后期再度大幅下跌的可能较小，豆粕期价整体震荡筑底的可能较大。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。