主业稳健，服务中小企业能力提升，AI、3D布局进一步深化

业绩简评

2024年中报显示，公司整体营收稳健，H1营收4.0亿，同比增长7.6%，归母净利0.51亿，同比下降44.0%。2Q24营收2.2亿，同比下降6.1%，归母净利0.35亿，同比增长2.2%。公司中期拟现金分红0.008元/股。

经营分析

收入：H1收入同增7.6%，视觉内容与服务收入同增7.6%至4.0亿元。音视频销售额占比提升至32.0%，电商平台交易销售额占比提升至29.2%，显示公司服务中小企业能力增强。Q2收入环比增长28.3%，同比下降6.1%，或因去年同期高基数所致。

盈利：H1、Q2归母净利率分别为12.8%、15.6%，同比分别下降11.8%和+1.3个百分点。扣非净利率分别为12.3%、14.7%，同比分别上升0.5个百分点和下降0.1个百分点。毛利率H1、Q2分别为46.9%、43.2%，同比分别下降4.6%和5.5个百分点，主要因光厂创意并表后收入结构变化。销售、管理、研发费率同比有所下降，显示经营效率提高及收入规模增加。H1归母净利率同比降幅大主要原因是光厂创意原有股权公允价值变动，整体盈利水平稳中有升。

积极拥抱AI、3D新方向：公司继续贯彻“AI+内容+场景”，依托视觉创意AI行业大模型提供AI智能技术服务，结合AI技术深入客户工作流，满足个性化需求，并服务更多C端用户。战投企业爱设计&AIPPT已切入AI办公，Aippt.cn在AiPPT领域用户月访问量国内排名第一。3D布局深化，投资景致三维及其子公司觅她，并投资国内3D内容创作社区与交易平台CG模型网，可交易3D模型资产超100万，有望构建起新增长曲线。

盈利预测、估值与评级

预计公司24-26年归母净利为1.3/1.6/1.8亿元，对应PE分别为61.0/49.7/43.4倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期；3D业务进展不及预期；AI赋能不及预期、加剧竞争风险；政策监管风险。