核心观点与关键数据
- 期货市场表现：8月份集运指数(欧线)期货所有合约总持仓量为9.5万手，成交量9.6万手，沉淀资金超过34亿元。主要合约跌幅较大，EC2410合约下跌21.86%，EC2412合约下跌29.09%，EC2502合约下跌30.91%，EC2504合约下跌34.06%，EC2506合约下跌35.73%。
- 现货价格表现：8月份主要航线运价见顶回落，SCFI（上海-美西）航线下跌7.85%，SCFI(上海-美东)月度下跌11.7%，SCFI（上海-欧洲）月度下跌22.34%。
- 远期现货报价：COSCO 9月上半月 FAK 报价降至 4900/7800 美元/FEU。线上报价方面，各联盟及船司船期报价均出现下调，马士基远东-北欧旺季附加费下调至 1500/3000 美元/FEU。9月中旬前 SCFI 欧线报价预计仍延续下跌趋势。
- 供应链状况：港口准班率仍处低位，7月份全球综合准班率为 33.56%，亚洲-欧洲航线准班率为 22.33%。港口拥堵有所缓和，全球集装箱船舶拥堵运力为 9.38 百万TEU，美东港口拥堵运力为 0.74 百万TEU，美西港口拥堵运力为 0.72 百万TEU。美西港口需关注潜在罢工对供应链的影响。
- 集装箱船舶绕行：经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，好望角集装箱船舶通过量大幅增加。
- 运力供给：2023年及2024年是集装箱船舶交付大年，1-8月交付 305 艘，合计运力 187 万TEU。2024年预计交付 270 万TEU，2025年预计交付约 197 万TEU。船舶船龄相对较低，拆解压力有限。2024年集装箱船舶运力同比增速约为 10%，2025年运力增速约为 4.88%。
- 远东-欧洲航线运力供应：1-8月 12000+TEU 以上船舶交付 124.84 万TEU，预计四季度因红海绕行导致的运力缺口或被弥补。
- 海外需求：欧盟经济基本筑底，但并未看到明显的回升驱动力。2024年欧洲进口量表现较好，1-6月份远东-欧洲集装箱贸易总量为 874.67 万TEU，较2023年增加 6.7%。
研究结论
- 欧线策略：10合约驱动端仍偏空，现货价格仍处于下行阶段，未见企稳迹象。9月中旬前 SCFI 欧线报价预计仍延续大幅下跌趋势，关注班轮公司十一黄金周的空班情况以及班轮公司潜在的挺价行为。EC2410合约不宜过分追空，EC2412合约短期走势大致跟随 EC2410 合约。线下实际成交价格继续快速下跌，目前各家船司 9 月上半月报价中枢向 5500 美元/FEU 靠拢。
- 关注点：10月合约近期需关注供应链端扰动，如国际码头工人协会（ILA）可能发生的罢工对美东以及欧线运价形成的支撑。巴以和谈虽有进展，但地缘端仍相对复杂，2025年合约预计波动放大，投资者可谨慎参与，套利端可关注 2508 合约以及 2504 合约的淡旺季套利策略。
- 班轮公司主动控制运力：在运力压力逐步增大，且处于需求季节性淡季的背景下，班轮公司对运力的主动控制有助于企稳近期持续下行的运价。
