工业硅月报：短期受情绪影响反弹，可关注上涨后套保机会

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 受商品情绪及仓单压力影响，8月工业硅期货价格大幅下跌，创上市后新低。在仓单得到一定消化，且主产区出现减产后，盘面有所反弹。当前主产区虽有减产，但开工率仍处于年内高位。下游多晶硅因价格持续低迷，减产幅度扩大，工业硅行业库存持续累积。供应端，因盘面价格已低于大多数企业的生产成本，四川及新疆产区部分前期未套保企业开始减产，但当月供应仍高于下游总消费量。需求方面，因多晶硅价持续低迷，减产规模扩大。据硅业分会数据，预计多晶硅8月产量约13万吨，较上月继续减少。有机硅及铝合金对工业硅需求持稳，出口数据小幅下滑。据百川数据，目前行业总库存约为57.68万吨（含交割库已注册成功的仓单）。目前盘面虽有反弹，但仍在多数生产企业完全成本之下。若盘面出现更大幅度的反弹，生产企业及持货商可逢高套保。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 核心观点 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 ■2024年8月产业链各环节情况梳理 供应：8月金属硅开炉数量较上月相比减少28台，截至8月30日，中国金属硅开工炉数384台，整体开炉率51.89%。其中，受乐山地区限电影响，四川地区减少较多，新疆及其余非主产区开工小幅下降。从产量方面来看，8月中国工业硅产量约为45万吨，较上月减少约3万吨。因目前生产成本与硅价倒挂，且西南丰水期进入尾声，部分前期未套保的生产企业或陆续停产，预计9月开工继续下降。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 消费：8月份消费领域总产量小幅下降，但幅度不大。7月多晶硅产量约为13万吨，较上月小幅下降，对工业硅需求约15万吨。有机硅开工持稳，8月单体产量约35万吨，整体对工业硅需求约11万吨。铝合金开工持稳，对工业硅需求约5万吨，出口约5万吨。8月总消费合计消费量约36万吨（含再生硅），整体过剩约8-10万吨。因多晶硅价格长期低于生产成本，预计9月多晶硅小幅减产，但下降空间有限，有机硅及铝合金开工平稳运行。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：据百川统计，截止8月底，中国工业硅行业库存合计约57.68万吨（含交割库注册仓单），较上月底小幅累库。其中社会库存11.8万吨，黄埔港4.3万吨，昆明港3.6万吨，天津港3.9万吨，交割库库存约32.28万吨。预计9月主产区开始减产，消费端变化不大，当月供应依旧小幅过剩，或继续累库。 成本：8月间，中国工业硅生产成本持稳，当下川滇地区全面进入丰水期电价，7-8月电价成本或为年内最低。因工业硅价格低迷，原材料价格已出现松动，预计9月生产成本变化不大，若价格仍位于底部，原料价格或小幅下跌。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 价格：受宏观商品情绪影及仓单压力影响，工业硅期货价格在8月大幅下跌，创下上市后新低。在仓单有所消化及主产区出现减产后，期货价格有所反弹。本月现货价格跌幅小于期货，根据SMM数据，目前华东通氧553均价11700元/吨，较上月上涨50元/吨，昆明地区421均价12250元/吨，较上月下跌250元/吨。因盘面价格下跌，期现商仓单性价提高，当盘面价格在9500元/吨以下时，下游有一定接货意愿。 策略 目前总库存和仓单压力较大，且开工率维持高位，基本面仍然偏弱。因11月仓单需要强制注销，新交割规则从12月开始执行，因此当前仓单价值降低。当盘面价格低于9500元/吨，仓单具有一定性价比，高于10000元/吨是仓单性价比较低。若盘面近月价格高于10500元/吨时，建议上游企业及持货商做卖出套保。 风险 1、主产区减产规模；2、仓单消化情况；3、硅料企业开工率；4、资金及宏观情绪； 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................18月价格综述：硅价低位震荡，全国产量小幅下降......................................................................................................................59月市场展望：产量继续下降，需关注仓单消化情况..................................................................................................................5供应端情况：硅价成本倒挂，主产区出现减产.............................................................................................................................6中国工业硅生产成本及利润：现货价格止跌，但仍低于多数企业生产成本.....................................................................7消费端：多晶硅小幅减产预计消费端短期持稳............................................................................................................................9消费旺季来临，有机硅价格持稳............................................................................................................................................9多晶硅价格低迷，减产规模扩大..........................................................................................................................................12铝合金价格下跌对工业硅需求持稳....................................................................................................................................13出口量小幅下降9月有望回暖.............................................................................................................................................13库存..................................................................................................................................................................................................17消费端仍无起色行业库存小幅累积....................................................................................................................................17 图表 图1:华东553#均价及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................................5图2:华东421#均价及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................................5图3:其他型号价格走势丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图4:工业硅FOB(黄埔冈)价格丨单位：美元/吨............................................................................................................................5图5:中国工业硅月度产量丨单位：万吨........................................................................................................................................7图6:7月主要省份月度产量丨单位：%..........................................................................................................................................7图7:主要产区电价走势丨单位：元/度...........................................................................................................................................7图8:硅石价格走势丨单位：元/吨...................................................................................................................................................7图9:木