收入利润大幅增长，利润率持续优化

公司2024年上半年业绩表现及战略分析

核心业绩数据

• 总收入：2024年上半年实现总营业收入26.17亿元，同比增长230.25%，恢复至2019年同期水平的46%。
• 利润总额：达到1.16亿元，同比增长441.56%。
• 归母净利润：0.72亿元，同比增长307.9%。
• 季度表现：单Q2营业收入15.92亿元，同比增长143.25%；归母净利润0.44亿元，同比增长1369.27%。

业务板块分析

• 旅游批发收入：20.69亿元，同比增长449.23%。
• 旅游零售收入：2.75亿元，同比增长111.32%。
• 整合营销收入：2.53亿元，同比减少9.81%。
• 毛利率：整体毛利率为13.07%，同比提升2.06个百分点；旅游批发毛利率11.53%，同比减少1.9个百分点；旅游零售毛利率21.92%，同比增加10.32个百分点。

战略布局与扩张

• 零售网络扩张：截至2024年6月30日，全国门店累计超过2000家，覆盖接近20个省份，其中北京地区已超百家。
• 产品创新：推出“众信制造2.0”主题产品系列，首批推出超过500条产品，90%以上为独家产品，以定制化、灵活化、品质化为核心。
• 分销平台建设：参股公司杭州阿信平台用户活跃度和成交总额提升，截至2024年7月底，注册旅游顾问及门店数量增长35%，上线商品线路约3000条，单月成交额峰值约4000万；履约订单量同比增长32%，整体支付GMV同比增长779%。

费用率与利润率

• 费用率：销售费用率7.42%，管理费用率1.90%，分别同比降低3.5和3.7个百分点。
• 利润率：Q2归母净利润率2.7%，同比提升2.2个百分点，同比2019年Q2提升1.3个百分点。

投资建议与预测

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为63.1、107.8、133.8亿元，同比增长91%、71%、24%；归母净利润分别为1.5、2.8、3.1亿元，对应EPS分别为0.15、0.28、0.32元。
• 估值与评级：2024年PE为43倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧、国际航班恢复不及预期、地缘政治风险等。