Revpar承压下扣非业绩保持增长，关注海外减亏

公司2024年上半年财务报告总结

经营数据

• 整体业绩：2024年上半年公司实现营业收入68.92亿元（同比+0.23%），归母净利润8.48亿元（同比+59.15%），扣非归母净利润3.89亿元（同比+4.02%）。
• 季度表现：单Q2营业收入36.86亿元（同比-4.86%），归母净利润6.58亿元（同比+68.02%），扣非归母净利润3.26亿元（同比+15.97%）。
• 国内有限服务酒店：受宏观经济及高基数影响，revpar承压，OCC/ADR/Revpar分别同比-2.8pct/-0.4%/-4.63%（Q2进一步下滑至-3.7pct/-1.8%/-7.2%）。
• 门店拓展：新开店680家，净开业490家（有限服务酒店676家，净开店489家），中端酒店占比达59%。

利润增长驱动因素

• 投资收益：处置时尚之旅股权带来4.2亿元投资收益。
• 门店扩张：加盟服务收入同比+9.72%（前期）/+5.38%（持续）。
• 中央渠道预订：订房渠道收入同比+33%。
• 客房收入：受revpar下滑及直营店收缩影响，同比-17%至14.0亿元。

海外业务

• 收入与利润：境外有限服务型连锁酒店收入2.6亿欧元（同比-4.17%），归母净利润-2347万欧元（同比减亏750万欧元），主要因资产处置收益增加。
• 财务优化：通过债务重组降低财务费用，4月完成对海路投资3亿欧元增资，未来有望缓解财务压力。

股权激励与分红

• 分红：拟派发现金红利不超过1.27亿元（占未分配利润约33.5%）。
• 股权激励：扣非归母净利润目标为2024-2026年同比增长率不低于30%/27%/21%，对应扣非净利润10.1/12.8/15.5亿元，彰显经营信心。

投资建议

• 盈利预测：上调2024年盈利预测，下调2025-2026年预测。
  • 预计2024-2026年营业收入147.61/153.96/157.89亿元（同比+0.8%/+4%/+3%）。
  • 归母净利润15.1/16.0/18.0亿元（同比51%/6%/13%）。
  • EPS分别为1.42/1.49/1.69元。
• 估值与评级：2024-2026年PE分别为17、16、14倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 收购进程不及预期、出行复苏不及预期、行业竞争加剧。