行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

业绩总体承压，看好船舶、铁路装备、工程机械、叉车板块

机械设备 2024-09-01 满在朋,秦亚男,李嘉伦国金证券 yuAner

机械行业深度研究

核心观点

总体：需求动力较弱、业绩承压，盈利能力相对稳健。外部环境错综复杂，国内有效需求依然不足，经济回升向好基础仍需巩固。
- 2024年上半年机械行业实现收入约1.1万亿元、同比+4.24%；实现归母净利润749亿元，同比-1.4%。单季度看，收入和利润增速整体呈走弱趋势。
- 盈利能力总体保持平稳。1H24,机械行业综合毛利率22.35%，同比-0.39pct；净利率7.14%，同比-0.25pct。
- 现金流：机械行业整体现金流情况良好，经营性现金流量净额为118.8亿元，同比+121.5%。
分板块看：
- 船舶板块：需求韧性强。2024年上半年船舶行业实现收入422亿元、同比+7.49%；实现归母净利润15亿元，同比+119%。综合毛利率9.79%，同比+1.1pct；净利率3.83%，同比+1.55pct。中国造船接单份额达72.63%（按照载重吨口径），较23年底的64.60%提升8.03pcts。看好船舶板块未来盈利能力持续提升，订单交付带来业绩高弹性。
- 铁路装备：需求复苏，动车组维保市场爆发增长。2024年上半年铁路装备行业实现收入约1624亿元、同比-1.59%；实现归母净利润85亿元，同比-1.7%。铁路装备维保占比提升，看好动车组维保业务高增长的业绩弹性，建议关注中国中车。
- 工程机械：底部信号愈发明确。2024年上半年工程机械行业实现收入约1521亿元、同比+0.3%；实现归母净利润119亿元，同比-2.23%。国内工程机械主机厂盈利能力明显回升，主要得益于结构优化和成本下行。根据CME预测，24M8挖机（含出口）销量14300台左右，同比增长9%左右，市场持续回暖。国内市场有望连续6个月实现正增长，内需筑底信号明确。海外市场温和复苏，看好主机厂出口提升利润率长逻辑。
- 叉车：内需承压，电动化、国际化持续推进。2024年上半年叉车行业实现收入约179亿元、同比+3.44%；实现归母净利润18亿元，同比+25.32%。叉车国内需求疲软，出口韧性仍然较强，并且电动化持续推进。建议重点关注低估值的国内叉车双龙头。