食品饮料行业周报：中报业绩增速回落，企业分化加大

核心观点

中报业绩降速增长，企业分化加大，建议聚焦业绩稳健公司。

2024年8月26日至30日，食品饮料指数上涨1.6%，跑赢沪深300约1.8个百分点，其中预加工食品（+6.4%）、调味发酵品（+5.0%）、其他酒类（+4.3%）表现领先。2024年Q2食品饮料板块营收同比持平，利润同比增长10.7%，增速较Q1（营收增速7.0%，利润增16.0%）明显回落。白酒（10.6%）与软饮料（14.4%）营收增速较快，其余子行业低速增长或下滑。原因包括2024年春节备货集中在Q1，以及春节后消费需求走弱。中报还体现出业绩分化加剧和消费追求性价比的趋势。

关键数据

• 2024Q2食品饮料板块营收同比持平，利润同比增长10.7%。
• 白酒和软饮料营收增速较快，其他子行业低速增长或下滑。
• 上游原料价格部分回落：全脂奶粉价格上涨，生鲜乳价格下跌；生猪和猪肉价格环比下降；进口大麦数量回升，价格下降；大豆和白糖价格可能回落。

研究结论

多数龙头企业业绩稳定，如贵州茅台、五粮液、海天味业，但部分二线品牌增速不及预期。地产酒业绩普遍好于高端及次高端白酒，东鹏饮料表现突出。建议聚焦头部龙头公司，预判三季度行业回暖，需求曲线缓慢上行。

推荐组合

• 五粮液：渠道改善周期，非标酒承载更多业绩。
• 山西汾酒：中期成长确定性高，产品结构升级，全国化进程加快。
• 贵州茅台：深化改革，强调可持续发展，出厂价提升释放短期动能。
• 劲仔食品：营收稳定增长，成本回落带来利润弹性，看好大单品战略。

风险提示

经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。