煤炭开采行业周报：价格试探性上涨，“绩优”则“股优”

本周核心观点

动力煤：本周动煤、焦煤价格如期止跌上涨。供应端，月末产地煤矿产能利用率小幅波动，整体较为平稳；需求端，全国电厂日耗处于高位，港口及终端库存均有不同程度去库，市场单一优质货源紧缺加剧，对价格形成支撑。但需注意的是，本轮煤价上涨强度及持续性主要取决于下游非电需求，目前正处于“试探性上涨”阶段。

焦煤：本周焦煤价格震荡偏强。供应端，产地部分煤矿恢复生产，产量有所提升，整体供应继续小幅增加；需求端，焦企厂内库存已降至低位，开始适当补库。当前影响焦煤的核心因素在于终端钢材的需求，9月钢材需求究竟改善到什么程度有待市场进一步验证，在市场需求未证伪之前，预期导向将对价格形成较强支撑。

焦炭：本周焦炭价格继续下探。供给方面，焦企整体亏损程度明显扩大，生产积极性下滑，部分焦企加大限产幅度，供应持续下行；需求方面，下游需求及贸易商仍持谨慎态度，观望为主。综合来看，焦炭供需基本面有所好转，后期需关注钢厂及贸易商拿货情况及原料煤价格走势。

投资策略：目前煤价不具备大幅下跌风险，每一轮受市场非理性情绪波动带来的调整均是再次布局的重要时点。本轮煤炭板块上涨核心在于价格的可持续性，而非价格弹性。遵循“季优”则“股优”原则，重点推荐陕西煤业、中煤能源、中国神华、昊华能源、新集能源；此外，动力煤价格止跌上涨，晋控煤业、山煤国际、甘肃能化、电投能源亦值得重点关注；焦煤方面，重点关注利空尽出的焦煤标的淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。