海信家电2024Q2点评：外销提速，符合预期

2024-08-31 邓欣,成浅之华安证券杨静🍦

主要观点：海信家电2024年Q2收入251.56亿元（+6.98%），归母净利润10.35亿元（+17.26%），基本符合预期；H1收入486.42亿元（+13.27%），归母净利润20.16亿元（+34.61%）。
收入分析：
- 外销提速：Q2外销增速显著提升，预计同比增长35%，Q1外销增速为20%。
- 分产品：
  - 央空：收入占比18%（约40亿元），同比-8%，内销下降个位数，外销+50%，外销提速。
  - 家空：收入占比33%（约80亿元），同比+10%，内销下降个位数，外销+40%，外销提速。
  - 冰洗：收入占比36%（约85亿元），同比+15%，内销增长个位数，外销+30%，外销延续双位数增长。
  - 三电：收入占比8%（约20亿元），同比基本持平。
利润分析：
- Q2归母净利润增量1.53亿元：
  - 央空贡献最大（约0.8亿元），净利率+3pct。
  - 家空贡献约0.4亿元，净利率+0.2pct。
  - 冰洗贡献较少，净利率同比持平。
  - 三电实现盈利，贡献约0.4亿元。
投资建议：
- 下半年展望：Q4或受“以旧换新”政策拉动，Q3表现待观察。
- 盈利预测调整：
  - 2024-2026年收入946.08/1031.75/1104.75亿元（同比+10.5%/+9.1%/+7.1%），归母净利润32.69/36.72/40.94亿元（同比+15.2%/+12.3%/+11.5%）。
  - 对应PE10/9/8X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，原材料成本波动。