电子元器件：AI端侧系列推荐之十五：景气度延续可期，Apple Intelligence落地打开果链成长空间

核心观点与关键数据

• 果链业绩改善趋势延续：2024年Q2零部件组装和PCB行业业绩显著改善，立讯精密、歌尔股份、蓝思科技等龙头企业收入及盈利水平显著提升，主要受消费电子景气度提升和大客户新品拉货需求上行带动。
• 零部件组装盈利高增：立讯精密、歌尔股份、蓝思科技2024Q2收入同比分别增长6.6%、0.1%、29.31%，归母净利润同比增长25.12%、167.89%、12.72%。
• PCB稼动率提升：鹏鼎控股、东山精密2024Q2收入同比分别增长32.3%、24.15%，但盈利承压，主要因美元升值减少财务费用及研发费用提升。
• 苹果新品发布在即：iPhone 16预计2024年9月发布，换机周期叠加AI功能落地有望驱动出货量增长，大客户备货积极，上游产业链预期乐观。
• 业绩预测：立讯精密2024Q3预计归母净利润34.53~38.22亿元，同比增长14.39%~26.61%；鹏鼎控股、东山精密伴随高附加值新料号持续导入，下半年有望持续突破；歌尔股份2024H2业绩有望进一步增长。

研究结论

• AI革新拉升硬件供应链ROE：苹果AI功能预计2025年H1推出，搭载AI功能的苹果产品将提高对零部件及PCB性能要求，推动硬件价值量上行，果链有望迎来量价齐升。
• 果链中长期向好：预计2025年iPhone销售超2.5亿部，搭载AI功能的苹果产品将带动产业链量价齐升，果链龙头企业份额提升及料号种类持续丰富，2024H2业绩有望延续上涨趋势。
• 投资建议：推荐立讯精密、鹏鼎控股、东山精密、世华科技，受益标的歌尔股份、蓝思科技。

风险提示

• 苹果AI功能进度不及预期；中美贸易摩擦升级。