24Q2扭亏，黄石宏和渐入佳境

核心观点与关键数据

宏和科技2024年半年报显示，公司实现收入4.1亿元，同比增长41.4%，归母净利润扭亏为盈（0.01亿元），扣非归母净利润仍为亏损但同比收窄。24Q2单季表现强劲，收入2.2亿元，同比增长31.2%，环比增长14.7%，归母净利润及扣非归母净利润均为2023年以来首次扭亏，主要受益于电子布价格回暖和销量增长。

业绩驱动因素

1. 销量与价格改善：24H1电子布销量同比增长38.8%，产销率106%；电子布均价同比降幅收窄。24Q2销量同比增长19.1%，环比增长8.6%，均价同比回正、环比跌幅收窄。主要源于下游客户备货意愿增强和覆铜板需求回暖。
2. 成本控制与毛利率提升：24H1综合毛利率提升至15.1%，24Q2毛利率达到17.7%。电子纱采购均价上涨，但费用摊薄效果明显，24H1费用率下降至16.5%，存货跌价准备减少。
3. 黄石宏和项目进展：黄石宏和项目亏损持续收窄，24H1净亏损1,372万元，较2023年大幅改善。

研究结论与评级

公司具备全球领先的高端电子布制造能力，黄石宏和项目增强超细纱自供能力，强化竞争力。预计2024-2026年公司营业收入分别为8.0/9.7/11.8亿元，同比增长21.1%/21.3%/21.3%；归母净利润分别为0.2/0.5/1.2亿元，同比增长134.1%/124.7%/144.5%。给予“买入”评级。

风险提示

1. 需求低于预期：CCL扩产或产能利用率弱于预期，影响电子布需求。
2. 竞争加剧：中高端电子布行业厂商增加，导致价格承压。
3. 原燃料价格波动：影响公司利润。
4. 供应商及客户集中度较高：核心供应商或主要客户关系变化可能产生负面影响。