2024年半年报点评：海陆并进，风光装机规模持续扩张

公司2024年半年报显示，营业收入150.59亿元（同比+9.89%），归母净利润40.39亿元（同比-10.58%），扣非归母净利40.38亿元（同比-8.59%）。Q2营收71.60亿元（同比+4.51%），归母净利16.17亿元（同比-22.37%），扣非归母净利16.18亿元（同比-20.18%）。业绩下滑主因是参股企业盈利波动导致投资收益下降18.59%，同时发电量增长（1H24+28.58%至361.18亿千瓦时）未能抵消电价下滑影响。

核心业务方面，公司新增装机132.64万千瓦，累计达4137.08万千瓦。1H24发电量结构：陆风/海风/太阳能分别YoY+7.29%/+22.55%/+73.28%，太阳能发电量显著提升。Q2发电量183.83亿千瓦时（YoY+28.47%），陆风/海风/太阳能YoY+3.52%/+18.81%/+80.43%。

战略布局方面，公司投资近800亿元建设库布齐“风光火储”一体化基地（800万千瓦光伏/400万千瓦风电/20万千瓦光热+400万千瓦煤电及500万千瓦时储能），计划2024年9月开工，2027年并网，通过蒙西-京津冀±800千伏特高压线路外送至京津冀消纳市场。送端资源丰富，受端消纳能力强，项目示范意义重大。

海上风电进展迅速：截至1H24，累计装机568.64万千瓦（市场份额14.90%）。近期项目突破包括福建漳浦二期（40万千瓦，6月全容量并网）、阳江青洲五/六/七项目（300万千瓦，预计2025年投产）、上海金山一期（30.6万千瓦，年底并网）、江苏大丰（80万千瓦，500千伏送出核准）等。参股长乐外海J区项目（65.6万千瓦）获核准。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为83.08/96.62/104.47亿元，EPS 0.29/0.34/0.37元，对应8月30日收盘价PE分别为16/14/13倍，维持“推荐”评级。

风险提示：风光自然条件变化、电量消纳不及预期、电价波动风险。