2024年中报点评：强研发拓品与业绩兑现错配，利润增速阶段性下滑

公司2024年中报总结

一、业绩概况

• 2024年上半年

  • 营业收入：3.1亿元，同比下降1%
  • 归母净利润：765万元，同比下降83%

• 2024年第二季度

  • 营业收入：1.6亿元，同比提升1%
  • 归母净利润：134万元，同比下降94%
  • 利润下滑主要原因：研发投入继续增强

二、分业务板块分析

• 数字示波器

  • 自主可控产品占比：78%，同比提升5个百分点
  • DHO系列高分辨率数字示波器销售收入同比增长201%

• 电源及电子负载产品

  • 收入同比增长20%

• 耐数电子

  • 收入同比增长748%
  • 在手订单饱满，预计2024年验收6932万元

三、财务表现

• 毛利率

  • 2024年上半年：56.7%，同比提升1.1个百分点

• 净利率

  • 2024年上半年：4.9%，同比降低9.9个百分点

• 期间费用率

  • 2024年上半年：64.7%，同比提升17.6个百分点
  • 具体费用率：
    • 销售费用率：17.9%，同比提升0.7个百分点
    • 管理费用率：15.4%，同比提升5.0个百分点
    • 研发费用率：28.6%，同比提升7.7个百分点
    • 财务费用率：2.8%，同比提升4.3个百分点

四、订单情况

• 上半年约2628万元订单收入确认滞后至第三季度
• 7月营收同比增速超过33%
• 耐数电子在手订单饱满，预计2024年验收6932万元

五、股权激励计划

• 授予76名核心骨干员工共计180万股限制性股票
• 激励计划分为两类，考核期间为2024/2025年
• 触发值：营收同比增长15%或净利润同比增长10%
• 目标值：营收或净利润同比增长20%

六、盈利预测与投资评级

• 调整2024-2026年归母净利润预测：
  • 2024年：1.1亿元（原值1.6亿元）
  • 2025年：1.3亿元（原值2.1亿元）
  • 2026年：1.8亿元（原值2.6亿元）
• 当前市值对应PE：58/48/36倍
• 公司处于新品研发前期布局阶段，短期费用计提和收入兑现错配
• 随着后续电子测量仪器国产替代，公司新品落地，业绩增速有望修复
• 维持“增持”评级

七、风险提示

• 地缘政治风险
• 原材料价格上涨
• 汇率波动风险