2024年半年报总结
核心财务数据
- 2024H1营业收入：18.2亿元（+12.20%），归母净利润0.6亿元（+5.27%），扣非净利润0.59亿元（+18.46%），经营现金流净额1.45亿元（+15.50%）。
- 2024Q2营业收入：9.57亿元（+14.41%），归母净利润0.36亿元（+1.02%），扣非净利润0.33亿元（+15.60%）。
- 收入拆分：医疗服务收入14.50亿元（+2.98%），医药收入3.71亿元（+72.63%）。
- 核心医院增长：瓦房店第三医院收入+8%至3.3亿，净利率+1.8pct至9.5%；兰考第一医院收入+2.5%至2.2亿，净利率+0.43pct至8.5%。
- 其他医院下滑：泗阳县人民医院收入-0.74%至3亿，净利率-2.48pct至1.15%；崇州二医院收入-1.35%至1.7亿，净利率-0.76pct至1.4%；赣西医院收入-3.12%至0.71亿，净利润亏损48万元。
- 毛利率：2024H1毛利率29.06%（-3.43pct），其中医疗收入毛利率24.76%（-2.64pct），药品收入毛利率45.86%（-19.93pct），主要因收购佛仁后业务结构改变。
- 费率：2024Q2销售费用率8.48%（+0.53pct），管理费用率12.84%（-4.64pct），财务费用率3.21%（-0.04pct），研发费用率0.32%（+0.24pct）。
- 营运能力：2024H1应收账款周转天数为112.57天（+15.90天），主要因应收医保款等未结算款项增加。
- 现金流：2024H1经营现金流净额1.45亿元（+15.50%），投资现金流净额-1.68亿元（+8%），筹资现金流净额-0.84亿元（-156%）。截至2024年6月底，现金及现金等价物4.49亿元（同比2023年底-19%）。
核心观点与结论
- 存量医院经营稳健：公司存量医院在当地市占率高，使用率约90%，如兰考第一医院市占率51%，瓦房店第三医院市占率仅次于中心医院，2023年医院板块净利率9%，盈利能力强。
- 扩张策略：
- 存量床位扩张：盱眙中医院新增600张床位（2023年10月开工），崇州二医院新院区800张床位（预计2025年初启用），兰考第一医院筹建肿瘤中心，泗阳医院东院区获老年医院牌照。
- 控股股东资产注入：控股股东计划5年内将约2万张床位的优质医疗资产注入上市公司，目前待注入医院以现金方式注入，不受控股股东定增项目影响。
关键数据与研究结论
- 医疗服务收入增长稳健，但药品收入占比提升导致毛利率下降。
- 管理费用率下降明显，财务费用率微降，研发费用率上升。
- 应收账款周转天数延长，主要受医保款未结算影响。
- 公司通过存量医院扩张和控股股东资产注入持续扩张，未来增长潜力较大。
