铜月报

铜期货月报 2024年8月31日 美联储9月降息基本确定，国内铜需求有所回复，铜价反弹 联系我们 ➢多空逻辑： 利多因素： 王华联系方式：18610240369从业资格：F03011325咨询资格：Z0012780 1、鉴于美国通胀回落，失业率上升，但GDP增速仍显示经济具有韧性，美联储9月降息基本确定；2、国内政策偏暖，电力市场支撑铜需求，房地产环比有所回复恢复；3、临近国内工业旺季，价格回落有利于悲苦开展。利空因素：1、伦铜及COMEX铜库存持续攀升，凸显全球需求疲弱；2、国内制造业数据持续疲弱；3、美元指数反弹。 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 ➢操作建议：震荡，多单持有观望。➢内盘运行区间：沪铜主力2410合约，区间71500-76700。 ➢外盘运行区间：伦铜3月，区间8860-9550。➢风险提示：美国通胀保持高企，美联储降息延后，高库存大幅下降 上期复盘 Part1 Part2 Part 1上期复盘 1.2复盘对比 1.2复盘对比 截止至2024年08月30日，LME铜收盘价为9,251.5美元/吨，较上一交易日下跌20.5美元/吨；上海沪期铜主力合约收盘价为74,220元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，进口利润-692.26元/吨。 Part 2本期分析 2.1行情预判 美联储9月降息基本确定，国内铜需求有所回复，铜价反弹 ➢多空逻辑： 利多因素：1、鉴于美国通胀回落，失业率上升，但GDP增速仍显示经济具有韧性，美联储9月降息基本确定； 2、国内政策偏暖，电力市场支撑铜需求，房地产环比有所回复恢复；3、临近国内工业旺季，价格回落有利于悲苦开展。利空因素：1、伦铜及COMEX铜库存持续攀升，凸显全球需求疲弱；2、国内制造业数据持续疲弱；3、美元指数反弹。 ➢操作建议：震荡，多单持有观望。➢内盘运行区间：沪铜主力2410合约，区间71500-76700。 ➢外盘运行区间：伦铜3月，区间8860-9550。➢风险提示：美国通胀保持高企，美联储降息延后，高库存大幅下降 2.2多空逻辑 一、美国经济数据有所回升，通胀持续回落，美联储9月降息基本确定美国二季度GDP增速修正为3%，显示美国经济仍然具有韧性，经济衰退预期下降。 2.2多空逻辑 一、美国经济数据有所回升，通胀持续回落，美联储9月降息基本确定美国8月消费者物价指数继续回落之2.9%，失业率8月上升至4.3%，加上美联储主席称加息时机已到，美联储9月降息基本确定，支撑铜价。 2.2多空逻辑 一、美国经济数据有所回升，通胀持续回落，美联储降息预期提升美国8月份ISM制造业PMI初值至荣枯线下的46.8，显示美国制造业疲弱；但非制造业指数回升至51.4，显示以消费为主的美国经济仍具有韧性。 2.2多空逻辑 关于美联储降息时点的分析判断 美国降息的时机对于铜价有着重要影响。我们认为，美联储降息的条件：1、核心通胀CPI下降至3%以内；2、失业率上 升至5%左右；3、制造业PMI持续在50荣枯线以下，非制造业PMI回落至50荣枯线之下；4、美国GDP增速季调在2%以下。 目前，美国二季度GDP增速回升至3%，显示美国经济仍具有韧性，但涉及通胀的数据均持续回落，就业人口增长下降，美联储9月降息已基本确定，是降息25个基点还是50个基点还要看经济数据的走向而定。 2.2多空逻辑 二、国内制造业数据走弱，压制铜需求中国二季度GDP增速4.7%，上半年5%，经济走弱，下半年增量不足，铜下游需求疲弱。 2.2多空逻辑 二、国内制造业数据走弱，压制铜需求中国8月统计局制造业PMI继续下滑至49.1，仍在荣枯线下，制造业疲弱压制铜下游需求。 2.2多空逻辑 二、国内制造业数据走弱，压制铜需求固定资产投资环比再次下降26.43%，抑制铜需求。 2.2多空逻辑 三、全球矿山产量有所恢复，国内精炼铜产量上升根据ICSG统计，2024年06月全球矿山产量为1,882千吨，全球矿山产能为2,369千吨，矿山产能利用率为79.4。 截止至2024年07月，月度精炼铜产量为110.3万吨，较上个月减少2.5万吨，同比上升7%。 2.2多空逻辑 四、国内现货价格有所回落，保持平水截止至2024年08月30日，上海物贸铜平均价为73,890，长江有色市场1#电解铜平均价为73,970元/吨，较上一交易日 增加90元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为73,940元/吨、73,820元/吨、74,010元/吨、73,990元/吨。 2.2多空逻辑 四、国内现货价格有所回落，保持平水截止至2024年08月30日，电解铜升贴水维持在平水附近，较上一交易日上涨10元/吨。 2.2多空逻辑 五、加工费再度回落2024年08月中国铜冶炼厂粗炼费（TC）为5.2美元/干吨，精炼费（RC）为0.53美分/磅。 2.2多空逻辑 六、沪铜库存保持下降，伦铜库存也有所回落，但仍在高位，COMEX铜库存持续回升截止至2024年08月30日，上海期货交易所阴极铜库存为241,745吨，较上一周减少9,317吨。截止至2024年08月30日，LME铜库存为320,925吨，较上一交易日减少2025吨，注销仓单占比为7.77%。截止至2024年08月30日，COMEX铜库存为40,117吨，较上一交易日增加111吨。 2.2多空逻辑 七、铜材产量同比回升截止至2024年07月底，铜材月度产量为18999万吨，同比上升1.3%。 2.2多空逻辑 八、铜需求在电力行业仍保持良好，房地产有所恢复，白色家电和汽车铜需求下降截止至2024年07月底，电网基本建设投资完成额累计值为2947亿元，累计同比上升19.2%，铜电力需求保持高位；截止7月底，房屋新开工面积为43732.89万平方米，累计同比下降23.2%，环比有所上升；房屋竣工面积为30012.52万平方米，累计同比下降21.8%，铜在房地产行业的需求有所缓和；汽车月度产量持续下滑，为229.72万辆，当月同比下降2.4%；空调产量为2020.08万台，当月同比下降12.9%；家用电冰箱为830.43万台，当月同比下降3%，白色家电产量持续下滑。 2.2多空逻辑 八、铜需求在电力行业仍保持良好，房地产有所恢复，白色家电和汽车铜需求下降截止至2024年07月底，电网基本建设投资完成额累计值为2947亿元，累计同比上升19.2%，铜电力需求保持高位；截止7月底，房屋新开工面积为43732.89万平方米，累计同比下降23.2%，环比有所上升；房屋竣工面积为30012.52万平方米，累计同比下降21.8%，铜在房地产行业的需求有所缓和；汽车月度产量持续下滑，为229.72万辆，当月同比下降2.4%；空调产量为2020.08万台，当月同比下降12.9%；家用电冰箱为830.43万台，当月同比下降3%，白色家电产量持续下滑。 2.2多空逻辑 八、铜需求在电力行业仍保持良好，房地产有所恢复，白色家电和汽车铜需求下降截止至2024年07月底，电网基本建设投资完成额累计值为2947亿元，累计同比上升19.2%，铜电力需求保持高位；截止7月底，房屋新开工面积为43732.89万平方米，累计同比下降23.2%，环比有所上升；房屋竣工面积为30012.52万平方米，累计同比下降21.8%，铜在房地产行业的需求有所缓和；汽车月度产量持续下滑，为229.72万辆，当月同比下降2.4%；空调产量为2020.08万台，当月同比下降12.9%；家用电冰箱为830.43万台，当月同比下降3%，白色家电产量持续下滑。 2.2多空逻辑 八、铜需求在电力行业仍保持良好，房地产有所恢复，白色家电和汽车铜需求下降截止至2024年07月底，电网基本建设投资完成额累计值为2947亿元，累计同比上升19.2%，铜电力需求保持高位；截止7月底，房屋新开工面积为43732.89万平方米，累计同比下降23.2%，环比有所上升；房屋竣工面积为30012.52万平方米，累计同比下降21.8%，铜在房地产行业的需求有所缓和；汽车月度产量持续下滑，为229.72万辆，当月同比下降2.4%；空调产量为2020.08万台，当月同比下降12.9%；家用电冰箱为830.43万台，当月同比下降3%，白色家电产量持续下滑。 2.3技术分析 九、技术分析： ➢操作建议：震荡，多单持有观望。➢内盘运行区间：沪铜主力2410合约，区间71500-76700。➢外盘运行区间：伦铜3月，区间8860-9550。 2.3技术分析 九、技术分析： ➢操作建议：震荡，多单持有观望。➢内盘运行区间：沪铜主力2410合约，区间71500-76700。➢外盘运行区间：伦铜3月，区间8860-9550。 Part 3风险提示 3.1风险提示 ➢美国通胀保持高企；➢美联储降息延后；➢高库存大幅下降。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。