种业板块2024年中报总结：水稻种稳健发展，玉米种待行业拐点

核心观点与关键数据

上半年种业行业营收和利润均实现稳健增长，其中玉米种子营收下降，主要受制种成本下降导致产品单价降低影响；水稻种子营收稳定增长，毛利率保持稳定。

行业营收和利润增长

• 上半年种业营业收入63亿元，同比+24.14%；
• 归母净利润1.35亿元，同比+270.9%；
• 二季度6家公司合计营收23.31亿元，同比+6.42%；
• 二季度归母净利润合计-0.07亿元，同比上升97.61%；
• 隆平高科对行业利润增长贡献显著，主要来自处置联营企业投资收益3.40亿元。

水稻种子市场

• 营收同比稳定在15~25%区间；
• 杂交水稻种毛利率总体稳定，隆平高科、荃银高科毛利率保持行业领先；
• 隆平高科“两优”系列、荃银高科“荃优”系列市占率持续提升，行业呈现强者恒强趋势。

玉米种子市场

• 玉米种子营收同比下降10%~15%；
• 营收下降主因制种成本下降导致产品单价降低；
• 玉米价格处于低位，未来等待价格复苏带来行业恢复；
• 玉米种企加快降旧库存，推动优良大品种推广；
• 隆平高科和荃银高科国内玉米种毛利率保持行业高位（30~40%）。

政策与行业趋势

• 五部门联合发布文件，支持种业企业上市和再融资，促进核心技术和生物育种攻关；
• 融资推动行业集中度提升，增强优质种企创新能力；
• 玉米种子行业在转基因技术加持下，龙头公司优势更强，高产抗逆性品种毛利率有望提高；
• 杂交水稻种子强者恒强趋势持续，隆平高科和荃银高科市占率和毛利率保持领先。

投资建议

• 推荐标的：隆平高科（000998.SZ）、荃银高科（300087.SZ）；
• 受益标的：登海种业。

风险提示

• 农产品价格大幅波动风险；
• 气候波动造成种植业损失风险；
• 汇率大幅波动风险。