Q2业绩增长213%贴近预告上限，胶原景气以及公司产品力持续验证

锦波生物（832982.BJ）2024年中期业绩点评

一、业绩概览

• 2024年上半年：实现收入6亿元，同比增长91%；归母净利润3.1亿元，同比增长183%；扣非归母净利润3亿元，同比增长193%。
• 2024年第二季度：实现营收3.8亿元，同比增长100%；归母净利润2.08亿元，同比增长213%，接近预告上限。

二、产品线分析

• 医疗器械类：上半年收入5.3亿元，同比增长92%。
• 功能性护肤品：收入0.48亿元，同比增长54%。
• 原料及其他：收入0.24亿元，同比增长180%。
• 薇旖美：销量达到57.6万瓶，截至2024年6月12日，累计销量突破100万支，持续加速放量。
• 终端医疗机构：覆盖数量从2023年底的2000家增至2024年上半年的3000家。

三、财务表现

• 毛利率：上半年毛利率为91.58%，同比提高2.4个百分点。
• 费用控制：
  • 销售费用率下降3个百分点至17.87%。
  • 管理费用率下降2.9个百分点至9.25%。
  • 研发费用率下降9个百分点至4.1%。
• 净利率：归母净利率为51.4%，较2023年上半年提升16.8个百分点。

四、投资建议

• 增长动力充足：公司除4mg极纯外，还推出了10mg至真产品，市场反馈积极。公司还推出了3+17倍护系列产品，强化抗衰市场品牌势能。
• 在研管线丰富：公司拥有多个在研产品，建议重点关注凝胶类产品等产品的进展。
• 估值：预计2024-2026年归母净利润分别为6.0亿元、8.5亿元、10.8亿元，对应PE分别为25倍、18倍、14倍。
• 评级：维持“买入”评级。

五、风险提示

• 宏观经济波动影响消费恢复。
• 产品获批进度不及预期。

总结

锦波生物在2024年上半年表现出强劲的增长势头，尤其是在医疗器械和功能性护肤品领域取得了显著进展。公司通过产品多样化和渠道拓展，继续保持高速成长。尽管存在宏观经济波动的风险，公司依然具备较强的市场竞争力和成长潜力。