自营投资修复明显，投行债承业务亮眼

公司2024年半年度业绩分析

一、总体业绩

• 营业收入与归母净利润

  • 上半年实现营业收入117.78亿元，同比下降11.0%。
  • 归母净利润43.62亿元，同比下降3.9%。
  • 加权ROE同比减少0.45个百分点至3.4%。

• 第二季度业绩

  • 单季度营业收入68.29亿元，同比增长1.0%，环比增长38.0%。
  • 归母净利润28.24亿元，同比增长18.6%，环比增长83.6%。

二、业务板块分析

• 自营业务

  • 自营投资收入同比增长43.1%，占调整后营收的比重为32.0%。
  • 成本管控改善，管理费用率下降1.0个百分点至52.8%。
  • 信用减值损失冲回0.24亿元，资产质量保持稳健。

• 经纪业务

  • 股票成交额同比下降9.2%，公司市场份额提升0.07个百分点至3.84%。
  • 代买、席位、代销收入分别下降5.2%、24.3%、23.8%。

• 投行业务

  • 股权、债券承销规模分别下降15.1%、增长64.6%。
  • 公司通过集团协同、拓展区域、强化考核等措施，债承业务表现亮眼。

• 资管业务

  • 广发资管和广发基金、易方达的非货币基金规模分别增长17.7%、17.7%、21.0%。

三、资产与负债情况

• 投资业务

  • 投资收益及公允价值变动损益同比增长43.1%至36.55亿元。
  • 金融资产规模同比增长2.1%至3687亿元。

• 信用业务

  • 融出资金、买入返售金融资产分别下降6.8%、2.0%至850亿元、193亿元。

四、投资建议与风险提示

• 投资建议

  • 持续看好公司的大资管业务竞争优势。
  • 预计2024-2026年分别实现归母净利润77.27亿元、88.14亿元、96.31亿元，同比增长10.74%、14.07%、9.26%。
  • 当前股价对应的2024年PB为0.63倍。
  • 维持“增持”评级。

• 风险提示

  • 资本市场大幅波动风险。
  • 市场成交规模大幅下滑风险。
  • 行业监管政策超预期趋紧风险。