鸡蛋月报
2024年08月30日 现货旺季步入尾声关注后续淘鸡情况 联系我们 多空逻辑：利多因素：季节性消费提振需求，各环节库存维持低位；8月淘鸡数量逐渐增加，9月或仍 研究员：刘锦联系方式：19339940612从业资格：F0276812投资咨询：Z0011862 有所增量。 利空因素：蛋鸡存栏或仍小幅增加，补栏热情依然存在；饲料成本持续走弱，养殖利润进一步扩大。操作建议：JD2410合约目前基本面依然偏空，若后市需求端没有明显异动，预期整体重心 独立性声明 依然向下，月内主要关注淘鸡情况，预计月度活动区间为【3400，3800】；JD2411与JD2412合约或与JD2410合约保持同频共振，主要关注三个合约之间的价差是否存在过度扩张或缩窄；JD2501合约已提前走出下跌预期，近期运行较为稳健，但是若后市蛋鸡产能去化速度较慢，盘面或向下寻找成本支撑，预计月内活动区间【3200，3600】利空因素基本消化完毕；套利方面关注10—11反套操作，若月间差大于30可入场做空。风险提示：鸡瘟疫病；饲料价格异动；大规模淘鸡现象出现。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 月报20240802《旺季利于现货上行远月合约压力仍存》现货方面： 供给方面：7月在产蛋鸡存栏量上涨幅度略超市场预期，同时蛋鸡苗出苗量居历史同期高位，这或表明后市鸡蛋的供应压力将 有所增加。步入8月，本月新开产蛋鸡多为今年3-4月的补栏蛋鸡苗，而彼时养殖户补栏情绪较好，补栏数量处于年内高位。而在淘鸡方面，若按照500天的淘鸡日龄计算，8月可淘适龄老鸡数量将有明显增加，但是由于近期蛋鸡养殖利润较好，同时行业对于8月蛋价仍有上涨期待，因此淘鸡日龄整体延后。在产蛋率方面，炎热天气对蛋鸡产蛋率有明显影响，但是立秋过后随着天气逐渐凉爽，产蛋率或有所回升。结合以上因素综合来看，8月蛋鸡存栏数量或将继续上升，鸡蛋供应压力依然存在。需求方面：7月全国鸡蛋需求仍处于历史同期高位，暴雨对蔬菜的损害令鸡蛋替代效应增强，同时前期低价吸引部分冷库提前 囤货。但是7月中下旬因天气因素对鸡蛋质量产生不利影响，贸易商囤货积极性有所下降。随着中秋节前备货和学校开学备货临近，以及天气影响逐渐减弱，预计8月鸡蛋需求端的表现依然偏好，传统旺季对蛋价的提振作用或仍有显现，后续主要关注各环节库存的变化情况。 利润方面：7月蛋鸡饲料成本有所走弱，单斤鸡蛋饲料成本从月初的3.16元/斤下降到月末的3.08元/斤，月均价3.11元/斤，环比跌幅1.58%。受蛋价波动影响，养殖单位的整体利润呈现先强后弱的走势。根据卓创数据统计显示，7月鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值自0.02元/斤涨至1.31元/斤后又降至1.09元/斤，最新数据未0.9元/斤，整体盈利水平尚可。随着8月份消费旺季重新启动，叠加饲料整体走势偏弱，预计养殖单位的盈利水平将有所回升。综上所述，8月国内蛋价或呈现供需双强的局面，阶段性季节性上涨行情或依然存在，预计现货价格重心将略有抬高，但是能 否超过前期高点仍需观察后市的实际走货情况。Ø期货方面： JD2409合约或受现货影响呈现先扬后抑的行情。在8月供需双强背景下，期价上行高度需关注现货能否超预期上涨，笔者认为 此轮上行高点或难超前高，而下方也不宜过度看空，预计该合约月内活动区间在【3800，4150】；JD2501合约已提前走出下跌预期，利空因素基本消化完毕。由于该合约处于春节期间，同时近期养殖单位补栏情绪偏强，后市开产压力或有所增加，但因此中长期仍以偏空思路对待。 1.2盘面回顾 现货回顾：8月鸡蛋价格先涨后稳。粉壳大码鸡蛋月均价4.57元/斤，环比涨幅6.03%，同比下降9.7%。期货回顾：本月JD2410合约先弱后稳。截至8月30日，当日收盘价为3640元/500kg,月跌幅1.11%。 1.3复盘对比 Ø复盘对比 本月上旬，JD2410合约延续前期下跌趋势，步入中旬后受现货端的季节性拉涨因素影响，盘面过大的贴水令期价有所反弹，但是反弹幅度较为有限。笔者在月报及周报中均提醒投资者以逢高沽空为主，盘面走势基本符合前期预期。 Part 2本期分析 2.1行情预判 现货方面： 供给方面：7月在产蛋鸡存栏量有明显增量，根据前期补栏蛋鸡数量与近期淘鸡数据推测，8月蛋鸡存栏总量仍将有小幅上涨。步入9月，本月新开产蛋鸡多为今年4—5月的补栏蛋鸡苗，彼时养殖户补栏情绪尚可，补栏数量处于同期较高水平。而在淘鸡方面，若按照530天的淘鸡日龄计算，9月可淘适龄老鸡数量相对较多，同时随着消费旺季逐渐过去，预期养殖户的淘鸡积极性将有所提升。在产蛋率方面，随着气温逐渐下降，蛋鸡产蛋率将会逐渐恢复至正常水平，同时蛋品的质量问题也有所下降。此外，近期冷库蛋也在不断出库，或对短期蛋价形成一定压制。预计9月鸡蛋供应仍有一定偏松预期，具体关注月末各家机构出具的存栏数据。 需求方面：8月全国鸡蛋需求较好，中秋备货叠加学校开学，传统旺季期间下游消费需求依然遵循季节性规律保持偏旺态势。但是步入9月中旬后，刺激需求的因素将明显减少，同时应季蔬菜上市也将令鸡蛋的替代效应减弱.但是月末或又会有一小波国庆备货需求。预计9月鸡蛋整体需求将有所下降，各环节流通速度或相对减慢。利润方面：8月蛋鸡饲料成本继续下移，单斤鸡蛋饲料成本从月初的3.03元/斤下降到月末的2.98元/斤，月均价2.99 元/斤，环比跌幅3.86%。由于8月蛋价整体呈上行趋势，养殖单位的整体利润也在不断扩大。根据卓创数据统计显示，8月鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值自1.23元/斤涨至1.73元/斤，整体盈利水平处于历史较高水平。但随着消费旺季逐渐过去，叠加短期内饲料原料价格下跌空间有限，预计养殖单位的盈利水平将有所下降。综上所述，随着中秋节前的备货旺季逐渐离去，9月全国蛋价重心或将有所下移，但是考虑到月末或仍有一定节日备货 需求，月中蛋价或呈现涨—跌—涨的走势，期间主要关注养殖单位是否会有集中淘汰母鸡的现象出现，Ø期货方面： JD2410合约目前基本面依然偏空，若后市需求端没有明显异动，预期整体重心依然向下，月内主要关注淘鸡情况，预 计月度活动区间为【3400，3800】；JD2411与JD2412合约或与JD2410合约保持同频共振，主要关注三个合约之间的价差是否存在过度扩张或缩窄；JD2501合约已提前走出下跌预期，近期运行较为稳健，但是若后市蛋鸡产能去化速度较慢，盘面或向下寻找成本支撑，预计月内活动区间【3200，3600】利空因素基本消化完毕；套利方面关注10—11反套操作，若月间差大于30可入场做空。 请务必阅读文后免责声明 2.2鸡蛋多空逻辑 Ø利多因素：1.季节性消费提振需求，各环节库存维持低位。 根据卓创数据统计显示，8月全国销区代表市场鸡蛋销量表现较好，截至8月29日当周，样本地区鸡蛋销量 9471吨，环比上升8.6%，同比上升14.74%，数据处于近5年同期历史高位。从库存方面来看，截至8月29日，生产环节和流通环节的库存天数分别为0.97天和0.91天，其中生产环节库存处于同期较低水平，流通环节库存小幅回升。但是步入9月后，预计提振消费因素的减少或令市场走货速度下降，相应的库存天数或有一定增加。 请务必阅读文后免责声明 2.2鸡蛋多空逻辑 Ø利多因素：2.8月淘鸡数量逐渐增加，9月或仍有所增量。 根据卓创数据统计显示，8月全国主产区淘汰鸡出栏量呈现逐渐增长的态势，截至8月30日，当周淘汰鸡出栏 量为1864万只，较月初的1411万只环比上涨32.10%。而淘鸡日龄方面，用于8月养殖利润仍较为可观，所以养殖单位的延养意愿较强。目前淘汰鸡日龄均值在530天，较上月末延后3天左右。预计步入9月后，由于蛋价有一定下行预期，生产性能下降的蛋鸡或将被养殖单位淘汰。后市需具体关注养殖单位的淘汰情绪。 请务必阅读文后免责声明 2.2鸡蛋多空逻辑 Ø利空因素： 1.蛋鸡存栏或仍小幅增加，补栏热情依然存在。7月全国在产蛋鸡存栏量约为12.77亿只，环比增幅1.75%，同比增幅7.58%。由于目前8月存栏数据尚未出炉， 我们根据前期补栏鸡苗数据推测，预计8月蛋鸡存栏数量或仍较7月有小幅上涨，而步入9月后，随着适龄淘鸡数量逐渐增加，存栏总量或有向下调转的可能。但是同比来看，我们认为9月蛋鸡的存栏总量仍将维持在历史相对高位，鸡蛋的供应压力或依然存在。而从补栏情况看，7月样本企业蛋鸡苗出苗量为4168万羽，环比上涨4.25%，同比上涨7.31%，而8月的种蛋利用率上升明显，自月初的86%上涨至98%，这说明养殖单位的整体补栏情绪持续升温，不断上涨的鸡苗价格也从侧面印证了这一现象。 请务必阅读文后免责声明 2.2鸡蛋多空逻辑 Ø利空因素： 2.饲料成本持续走弱，养殖利润进一步扩大。8月蛋鸡饲料成本继续下移，单斤鸡蛋饲料成本从月初的3.03元/斤下降到月末的2.98元/斤，月均价2.99元/ 斤，环比跌幅3.86%。受蛋价上行影响，单斤鸡蛋利润增幅明显。根据卓创数据统计显示，8月鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值自月初的1.23元/斤涨至1.73元/斤，盈利水平处于同期高值。也正因如此，大部分养殖单位的淘汰情绪较为一般，延养情况仍较普遍。 2.2鸡蛋多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3风险提示 Ø饲料成本异动Ø鸡瘟疫病Ø大规模淘鸡现象出现 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所
