洋河股份2024H1业绩点评：调整延续，期待增长中枢稳定

洋河股份（002304）股票研究

调整延续，期待增长中枢稳定

一、公司概况

• 行业分类: 食品饮料/必需消费
• 上次评级: 增持
• 目标价格: 下修至95.66元（原目标价120.95元）
• 当前股价: 77.24元
• 52周股价区间: 76.09-141.35元
• 总市值: 116,358百万元
• 总股本/流通A股: 1,506百万股
• 每股净资产: 38.49元
• 市净率: 2.0
• 净负债率: -62.04%

二、财务表现

• 2024Q2业绩点评：

  • 收入、利润负增长，但回落区间符合预期。
  • 毛销差回落明显，主要因产品结构回落及部分市场费用上升。
  • 净利润率同比有所下降。

• 2024H1业绩点评：

  • 内部调整延续，省外压力略小于省内。

三、未来展望

• 增长中枢稳定：
  • 洋河的核心竞争优势依然存在。
  • 随着白酒市场份额的持续增强，公司有望继续保持竞争优势。
  • 分红优势显著，一旦增长中枢稳定，估值中枢有望回升。

四、风险因素

• 食品安全问题
• 产业政策调整

五、财务预测

| 年度 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元） | |------|------------------|---------------|-----------| | 2022A | 30.11 | 9.38 | 6.23 | | 2023A | 33.13 | 10.02 | 6.65 | | 2024E | 34.09 | 10.30 | 6.83 | | 2025E | 36.11 | 10.85 | 7.20 | | 2026E | 38.59 | 11.62 | 7.71 |

六、投资建议

• 评级: 维持“增持”评级。
• 目标价: 95.66元。
• 盈利预测调整:
  • 2024-26年EPS分别为6.83元（-0.27元）、7.20元（-0.41元）、7.70元（-0.41元）。

七、风险提示

• 食品安全问题
• 产业政策调整

八、附录

• 财务比率:
  • ROE: 16.5%
  • ROA: 13.3%
  • 销售毛利率: 73.3%
  • 销售净利率: 30.2%
  • 资产负债率: 27.0%

九、免责声明

本报告仅供特定客户使用，不构成投资建议。投资者应结合自身情况进行投资决策，并承担相应风险。