24H1营收高速增长，积极参与生态建设

2024年08月30日海量数据(603138.SH) 证券研究报告 24H1营收高速增长，积极参与生态建设 事件概述： 近日，海量数据发布了《2024年半年度报告》。上半年，公司实现营业收入2.04亿元，同比增长93.5%；归母净利润亏损2,411.91万元，扣非归母净利润亏损3,015.52万元，较去年同期亏损大幅减少。 Q2收入高速增长，持续加码研发投入 单Q2来看，公司实现营业收入1.39亿元（YoY+181.61%），归母净利润亏损1758.92万元，扣非归母净利润亏损2022万元。分业务来看，①数据库自主产品和服务收入为5571.45万元（YoY+24.78%），毛利率71.83%（YoY+10.98pct）。②数据基础设施解决方案收入1.47亿元（YoY+145.44%），毛利率17.78%（YoY-17.17pct）。公司的销售/管 理/研 发 费 用 率 分 别 为23.54%/10.06%/20.31%， 分 别 同 比-12.34/-6.51/-46.15pct，营收大幅提升导致费用率下降。上半年，公司研发投入9,800余万元，同比增长36%，公司新获得7项专利授权、16项软件著作权。 加强数据库生态建设，把握国产化替代机遇 公司依托“鲲鹏”大生态、融入“openGauss”中生态、打造“Vastabase”小生态。在两路鲲鹏服务器环境下，海量数据库Vastbase吞吐量能达到近200万/tpmC。截至报告期末，公司已与近千家合作伙伴的多款软硬件产品完成适配工作。公司自主研发的海量数据库Vastbase已完成与鲲鹏、飞腾、海光、龙芯等主流国产芯片的兼容适配，能够在欧拉、麒麟、统信等主流操作系统中平稳运行；平滑衔接东方通、宝兰德等中间件；适配支持华为云、中国电子云、浪潮云等主流云平台；无缝对接办公软件、ERP软件、CRM软件、电子票证软件、地理信息服务软件等多种应用软件。 赵阳分析师SAC执业证书编号：S1450522040001zhaoyang1@essence.com.cn 杨楠分析师SAC执业证书编号：S1450522060001yangnan2@essence.com.cn 目前党政行业的信息系统国产化替代下沉至区、县、乡一级，金融、电信等行业数据中心软硬件设施的国产化替代正在加速推进，能源、交通、制造等行业的国产化替代开始在重点环节推广。在政策和市场的双重利好驱动下，公司在覆盖全国的营销服务网络基础上，针对关系国计民生的关键基础行业和市场需求密集区域，组建了专门的作战单元，构建了行业和区域协同的多维作战模式，极大提升了组织运行效率。 马诗文分析师SAC执业证书编号：S1450524050001masw2@essence.com.cn 相关报告 自主产品占比提升，积极参与openGauss生态建设2023-08-21 投资建议： Q3利润承压，以持续高投入迎接信创机遇2022-11-03 公司的核心产品海量数据库Vastbase系列已成为国产数据库的主流产品之一，有望受益于信创发展浪潮。我们预计公司2024年-2026年 的 收 入 分别 为3.77/4.88/6.33亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 为 -0.17/0.01/0.18亿元。维持买入-A的投资评级，考虑到公司处于研发投入和战略转型期，且国产数据库市场空间广阔，采用PS估值，6个月目标价为15.39元，相当于2024年12倍的动态市销率。 风险提示： 产品研发不及预期；信创推进和政策落地不及预期。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034