24H1营收高速增长，积极参与生态建设

事件概述

海量数据发布2024年半年度报告，上半年实现营业收入2.04亿元，同比增长93.5%；归母净利润亏损2,411.91万元，扣非归母净利润亏损3,015.52万元，同比亏损大幅减少。

Q2业绩表现

• Q2营业收入1.39亿元（YoY+181.61%），归母净利润亏损1758.92万元，扣非归母净利润亏损2022万元。
• 分业务来看，数据库自主产品和服务收入5571.45万元（YoY+24.78%），毛利率71.83%；数据基础设施解决方案收入1.47亿元（YoY+145.44%），毛利率17.78%。
• 费用率下降，销售/管理/研发费用率分别为23.54%/10.06%/20.31%，同比分别下降12.34pct、-6.51pct、-46.15pct。
• 研发投入9,800余万元，同比增长36%，新获得7项专利授权、16项软件著作权。

生态建设与国产化替代

• 依托“鲲鹏”大生态、融入“openGauss”中生态、打造“Vastabase”小生态。
• 海量数据库Vastbase在两路鲲鹏服务器环境下吞吐量近200万/tpmC，已与近千家合作伙伴的多款软硬件产品完成适配。
• Vastbase兼容适配主流国产芯片、操作系统、中间件、云平台及应用软件。
• 党政、金融、电信等行业国产化替代加速，公司在关键行业和区域组建专门作战单元，提升组织效率。

投资建议

• 预计公司2024-2026年收入分别为3.77/4.88/6.33亿元，归母净利润分别为-0.17/0.01/0.18亿元。
• 维持买入-A的投资评级，PS估值6个月目标价15.39元（12倍动态市销率）。

风险提示

• 产品研发不及预期；信创推进和政策落地不及预期。