汽车业务增势强劲，BTB产品开拓业绩新增量

2024年08月30日电连技术(300679.SZ) 证券研究报告 汽车业务增势强劲，BTB产品开拓业绩新增量 事件： 公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营业收入21.44亿元，同比增长57.11%；公司实现归母净利润3.08亿元，同比增长145.77%。其中24Q2单季度，公司实现营业收入11.04亿元，同比增长47.51%，环比增长6.12%；归母净利润1.46亿元，同比增长86.48%，环比下降9.90%。公司24Q2单季度实现销售毛利率32.49%，同比提升1.26个pct，环比下降2.82个pct。 下游客户持续放量，收入增长盈利稳固： 公司汽车高速连接器业务积累了国内众多头部整车厂商以及国内外知名TIER1等客户，顺利导入了吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车制造商的供应链，并实现了大规模出货。2024年上半年，得益于主要客户的持续放量及自身产能利用率的提升，公司汽车连接器业务实现营收5.97亿元，同比增长90.28%。随着新能源汽车领域的硬件和软件快速迭代，公司市场份额和出货量有望继续提升，增长前景广阔。 行业回暖激发增长潜力，BTB加强渗透、软板盈利改善： 2024上半年，以智能手机为代表的消费电子市场逐步复苏，公司进入新的增长阶段。在消费电子领域，公司的微型电连接器及互连系统相关产品主要服务于华为、小米、荣耀、欧珀等头部3C产品制造商，在24H1充分受益行业回暖。射频BTB产品广泛应用于高可靠性，多通道、高频高速的射频连接，公司的BTB产品正加强市场渗透，目前客户以安卓手机品牌厂商为主，其中射频BTB在折叠屏手机上的已实现较多应用。公司的软板产品专注于软硬结合板及LCP组件，2024H1，受益于国内手机品牌客户需求量激增、国外穿戴设备新引进量产以及车载类客户需求开始增加，公司主营软板业务的子公司恒赫鼎富销售上涨，并已由2023年的亏损转为盈利。 马良分析师SAC执业证书编号：S1450518060001maliang2@essence.com.cn 盛晓君分析师SAC执业证书编号：S1450523080001shengxj@essence.com.cn 相关报告 2024Q1业绩亮眼，全年业绩高增可期2024-04-23 汽车业务增长亮眼，消费电子业务承压2023-08-27消费电子业务承压，智能化驱动汽车业务快速成长2022-10-27 自动化升级驱动毛利率提升，盈利效率持续优化： 公司具备完整的制造链和强大的产品生产整合能力，自主开发的全自动组装设备，结合国际标准的冲压与注塑技术，实现了设备的全面升级，确立其行业领先的自动化开发实力。随着经营规模的扩大，精密制造工艺平台化优势逐步凸显，公司自动化效率持续提高，生产成本得以有效控制，多项业务毛利率得到提升。2024上半年，公司的 射频连接器及线缆业务毛利率达45.04%，同比提升3.07个pct；汽车连接器业务毛利率提升至40.78%，同比增长1.35个pct。 投资建议： 我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为39.62%、23.63%、22.80%，净利润的增速分别为76.97%、30.39%、28.36%。我们对公司维持买入-A的投资评级，6个月目标价为37.25元，相当于2024年25.00x的动态市盈率。 风险提示：智能汽车渗透率不及预期，行业竞争加剧，消费电子需求不及预期。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034