2024年半年报点评：业绩增长稳健，DCI产品批量交付

核心观点与关键数据

• 业绩增长稳健：公司2024年半年度报告显示，实现归母净利润5420.21万元，同比增长13.47%。其中，2024Q2归母净利润3119.06万元，同比增长20.19%，环比增长35.54%。单季度销售毛利率保持在30%以上，销售净利率提升至14.08%。
• 数据中心需求提升：随着AI模型进展，大型数据中心内部需要更多光口连接。美国已完成400G向800G演进，预计明年800G光口成为主流，DCI和城域网场景的800G端口设备发货量将增长。
• 研发投入持续加大：2024H1研发费用达到4987.85万元，同比增长39.29%，研发费用率达到12.19%，同比增长2.22pct。公司400G长距离非相干模块开始批量生产，400G/800G短距光模块产品投产；DCI和板卡产品已批量生产并交付客户。
• 国际化战略：公司上半年投资设立新加坡子公司，加快建设泰国生产基地，2024年5月已开始动工建设。泰国项目投产将缓解海外订单交付压力，推动更多国际大客户订单落地。

研究结论

• 维持“买入”评级：预计公司2024-2026年营业收入分别为9.79/13.10/16.37亿元，同比增速分别为19.65%/33.81%/24.91%；归母净利润分别为1.25/1.69/2.40亿元，同比增速分别为35.98%/35.33%/41.87%,3年CAGR为37.70%；EPS分别为1.04/1.40/1.99元/股。
• 风险提示：产品需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；产能建设不及预期风险。