2024年半年报点评：显示业务盈利大幅提升，光伏业务静待修复

TCL科技2024年上半年业绩表现亮眼，整体营收802.24亿元，同比增长12.4%，归母净利润9.95亿元，同比增长192.28%。其中半导体显示业务是主要增长引擎，营收498.77亿元（同比增长40.39%），净利润26.96亿元（同比改善61.45亿元），2Q24单季盈利21.57亿元，环比增长300.19%。具体来看：

• 大尺寸领域：电视面板平均尺寸增长1.2寸，保持份额优势；
• 中尺寸领域：加速与IT、车载客户合作，IGZO产品量产出货；
• 小尺寸领域：LTPS手机面板出货全球第二，柔性OLED市占率升至全球第三，折叠屏出货全球第四；
• 收购意向：参与竞买LG广州产线，若达成将增强技术布局。

光伏业务承压但保持领先，营收162.13亿元（同比下降53.54%），净利润亏损31.76亿元。行业进入周期底部，但TCL中环通过技术创新（G12及N型技术）和降本增效巩固优势，单晶产能达190GW，硅片市占率23.5%（行业第一），N型外销市占率42%（同比提升6pct）。

投资建议方面，预计24-26年归母净利润分别为30.73/67.36/103.2亿元，对应PE24/11/7倍，PB1.4/1.2/1.1倍，维持“推荐”评级。主要风险包括下游需求波动、行业竞争加剧、新产线建设不及预期等。