女装与医美业务稳健，扣非归母净利润同比+11.5%

核心观点与关键数据

• 业绩表现：朗姿股份2024H1营收26.89亿元（同比+6.2%），归母净利润1.52亿元（同比+1.1%），扣非归母净利润1.4亿元（同比+11.5%）。
• 业务板块：女装业务营收同比增长11.41%，维持稳健增长；婴童业务受经销渠道影响同比略降（-4.13%）；医美业务营收同比增长6.02%。
• 盈利能力：2024H1综合毛利率59.8%（同比+5.82pct），销售费率40.3%（同比+0.06pct），管理费率7.94%（同比-0.04pct），归母净利率5.64%（同比-0.28pct）。
• 业务协同：公司围绕泛时尚布局，打造时尚女装、安全医美、绿色婴童等业务板块的“线上线下流量互通、多维时尚资源共享、中韩两地产业联动”的泛时尚产业互联生态圈。

研究结论与评级

• 未来展望：预计公司2024-2026年收入分别为59.28/67.63/75.41亿元，对应增速分别为15.2%/14.1%/11.5%；归母净利润分别为3.02/3.66/4.44亿元，对应增速分别为34.3%/21.0%/21.5%；EPS分别为0.68/0.83/1.00元/股。
• 估值与评级：以8月29日收盘价计，对应2024-2026年PE分别为18.8x、15.6x、12.8x，维持“增持”评级。

风险提示

• 医疗事故风险：整形手术存在医疗风险，无法完全杜绝事故和差错。
• 医疗人员流失风险：医美医生是核心资源，存在人才流失风险。
• 财务风险：医美业务投资力度加大，若自有资金不足或融资困难，将影响战略实施。