风电主轴业绩承压，工业铸锻件逆势增长

业绩简评

2024年8月，公司披露半年报，上半年实现营收7.13亿元，同比降低10.6%；归母净利润0.74亿元，同比降低63.1%。其中，Q2实现营收4.58亿元，同比增长26.8%；归母净利润0.45亿元，同比降低55.4%。

经营分析

1. 风电主轴业绩承压：受整机价格竞争持续影响，上半年风电主轴实现销售收入4.49亿元，同比下降32.4%，毛利率22.5%，同比减少13.2pct。但二季度受益于行业放量，锻造主轴领域营收实现翻倍上升趋势。
2. 工业铸锻件业务逆势增长：公司积极拓展铸锻件业务，上半年其他精密轴产品实现销售收入1.63亿元，同比增长40.1%，毛利率31.2%，同比下降5.6pct。新开发国内外客户30余家，覆盖多个行业，实现逆势增长。
3. 大兆瓦风电铸件开发顺利：全资子公司金雷重装中标多个大兆瓦风电铸件订单，其中东方电气18MW轴系、20MW订单已完成部分产品发货，是行业内首次实现大兆瓦风电铸件开发。

盈利预测、估值与评级

根据公司半年报及行业最新判断，调整2024-2026年归母净利润预测至4.7、6.4、7.5亿元，对应PE为11、8、7倍，维持“买入”评级。

风险提示

竞争加剧风险；原材料价格上涨超预期；新产能投放不及预期；风电装机不及预期。