Q2业绩略低于市场预期，产能投放有望助力新产品法规市场放量

Q2业绩略低于市场预期，但海外销售收入实现快速增长。2024H1公司实现营业收入3.82亿元（YoY+0.08%），归母净利润0.70亿元（YoY+21.96%），扣非净利润0.68亿元（YoY+36.12%）。分季度来看，2024Q2实现营收1.76亿元（YoY+9.06%）、归母净利润0.26亿元（YoY+8.59%）、扣非净利润0.27亿元（YoY+61.19%）。分业务来看，原料药及中间体业务实现销售收入3.42亿元，同比+7.35%，毛利率为34.73%；CMO/CDMO业务实现销售收入0.40亿元，同比-36.71%，毛利率为32.75%。分区域来看，国外销售收入为3.27亿元，同比+13.39%，毛利率为39.26%；国内销售收入为0.55亿元，同比-40.83%，毛利率为6.68%。Q2期间费用率提升至12.87%，环比+3.64pct，导致毛利率及净利率环比下降。二厂区产能投放有望助力新产品法规市场放量，预计2024/25/26年营收为9.00/12.41/15.84亿元，归母净利润为1.80/2.58/3.43亿元，对应当前PE为18/13/10X，持续给予“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧、产品价格下降、产能投放不及预期、环保风险及汇率风险。